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东方闻道科技发展有限公司分析报告 知识改变命运 学习成就未来 目录 ◆ 远程教育行业的远景 ◆ 公司基本情况介绍 远程教育的远景 远程教育的远景 现代远程教育是一项新兴的朝阳产业，它凭借现代互联网技术的巨大优势，打破了传统教育的时空限制，深刻地改变了人们的学习和教育观念。 远程教育的远景 公司基本情况介绍 东方闻道网络教育有限公司于2000年5月13日成立，2000年9月1日正 式发布产品。 股权结构 公司市场前景 组织结构 盈亏点 市场结构 ◆ 公司的主要市场在S省，虽近年比重有所下降，其销售量仍占全部销售的58%，其他省份的销售比重变化不大，出口则快速增长，三年增长了737%，由99年的2%上升到15% ◆ 出口仅是哈萨克斯坦 市场结构（续） S省S市、T市、U市、V地区是A公司在S省的主要销售区域，占S省销售量的86% 市场结构（续） A公司的市场辐射效应主要在两个方向：沿河西走廊向西北的青海、甘肃、新疆和宁夏，出S省往东的河南、山西，而在其他的已经有销售点的省份则销售比重很低，只占除S省以外省份的8%，占全部销售量的2.42% 市场结构（续） 按行业数据分析，根据平均每人每年用X产品一公斤计算，光西北市场年需求量就有80000吨，公司只销售了14255吨，占17.8%，潜力很大 S省X产品年需求量约22400吨，A公司占有49%的市场份额，进一步垄断的难度较大 河南省的年需求量是西北五省之和，是公司今后销售发展的重点 市场结构（续） ◆ 在国内15个省、自治区共有165个网点，其中西北五省101个、S省省73个网点，其他省份共64个销售网点 ◆ 西北五省是公司销售的主要市场，其网点的分布占总数的60% 市场结构（续） 在东北、华东、华南地区是公司市场的盲区，有市场拓展的潜力，但该区域是我国有实力的涂料厂家集中地区，竞争相当激烈 客户结构 97%的客户是建筑商及居民，直销用户主要是宝鸡石油机械厂、酒泉钢铁公司、宝鸡消防器材厂、三桥车辆厂四家，基本上只占销售的3%，潜在的客户如：陕汽等汽车行业用漆 生产结构 公司现有七条X产品生产线（五条为92年投入，两条为2000年新建投入）、一条脂肪酸生产线 关键设备反应釜磨、砂机的设计能力分别为25000吨/年、17000吨/年，实际利用能力为63% 产品结构 ◆ 建筑用X产品一直是公司的主要产品，比重在80%左右 ◆ 近两年公司加快了新产品开发，工业用X产品、防腐漆的比重虽不大，但将是今后的发展方向 产品结构（续） 高档漆只占销售数量的19%，符合行业发展的乳胶漆只占销售数量的12%，公司产品结构还尚待改善 产品结构（续） ◆ 醇酸树脂漆（建筑装饰漆）一直是公司的主导产品，在2001年以前，其占总销售的比例在85%以上 ◆ 从2001年起，新产品酚醛树脂漆（工业用漆）、丙烯酸树脂漆（建筑装饰漆）在销售中的比重逐步扩大到15%、10%左右，符合市场对产品的需求趋势 成本结构 直接材料成本占总成本的97%，其中化工原材料为76%、包装物21%、动力1%，直接人工和制造费用合计只占3%，所以对外购原材料、包装物成本的控制是公司成本节约的关键 主要原材料供应 公司采购基本上都是通过招标方式进行，付款时间短，对公司现金压力大； 对于关联公司颜料厂，因高层领导关系，经常采用提前付款方式； 税收结构 增值税和所得税是公司的主要税种，比重分别为58%、34%，城建税4%、房产税2% 产品价格趋势 总体上，近五年来X产品销售价格处于缓慢下降当中，公司调整产品结构，增加高附加值的符合市场需求的中高档漆的产量是选择方向 行业毛利率结构 A公司X产品的毛利率，总体水平处于行业中游，并在缓慢上升后有下降趋势 行业净利润率 A公司的销售净利润率一直保持在4.5%左右的低水平 资产结构 ◆ 五年来，公司虽然销售规模增长了一倍，但保持着较轻的资产结构 ◆ 公司通过控制应收帐款、存货余额，用较低的营运资产投入做大了规模，获得了比较高的收益 负债结构 权益整体变化不大，00年增资扩股股本加大，后来随着积累的增加股本所占比例下降；由于高派送，权益主要是股本金，其他累积很少 ◆ 五年来，经营活动产生的净现金流量急剧下降，2000年处于最低，只有178万元，近两年有所回升，维持在560万元的水平 ◆ 每年的固定资产投入，耗用了经营活动、筹资活动获得的现金，使得公司净现金流量一直很小 主要潜力 ◆ 公司历年将大部分资本项下的投入没有形成固定资产，而是计入当年成本费用，同样一台反应釜，重庆渝三峡1200万元，A公司120万元，公司属于典型的轻资产结构，对今后的盈利有很大好