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货币时间价值与金融理财 对现金流进行分析，是为客户进行财务策划的第一步，也是最基本的计算和分析方法。 计算现金流时，需要分析两个重要因素：一是时间间隔的长短，也就是时间上的联系；二是金额的高低，也就是价值上的联系。 金融理财师在和客户讨论现金的流入（收入）和流出（支出）时，必须按照时间的顺序，列明现金流。 课程内容 货币时间价值的基本概念 现值与终值的计算 规则现金流的计算：年金 不规则现金流的计算：净现值与内部回报率 名义年利率与有效年利率 运用财务计算器计算货币时间价值 Excel的财务函数运用 核心问题: 现金流的折现！ 货币时间价值的基本概念 PV (Present Value): 即现值，也即期间所发生的现金流在期初的价值 FV (Future Value): 即终值，也即期间所发生的现金流在期末的价值 t: 表示终值和现值之间的这段时间 r: 表示市场利率，或者投资回报率 现金流量时间图 现金流入为正（如 C2），例如得到一笔贷款。 现金流出为负（如C0 ），例如年金的缴纳，按揭的月供。 现值与终值的计算 单期情况 多期情况 终值利率因子与现值利率因子 单期中的终值 单期中终值计算公式为： FV = PV×(1 + r) 其中，PV是第0期的现金流，r是利率。 单期中的现值 单期中现值的计算公式为： 多期中的终值 计算多期中的终值公式： FV = PV×(1 + r)t 其中， PV是第0期的价值 r 是利率 t 是投资时间 终值利率因子（复利终值系数） 一般说来，经过t时期后，今天投入的1元的终值将是 FVt = 1 ? (1 + r)t (1 + r)t 是终值利率因子（FVIF），也称为复利终值系数 “利滚利”演示 72法则 如果年利率为r %, 你的投资将在大约72/r 年后翻番。 例如，如果年收益率为6％，你的投资将于约12年后翻番。 为什么要说“大约”？因为如果利率过高，该法则不再适用。 假设r = 72% ? FVIF(72,1) = 1.7200，即一年后仅为1.72倍，并未达到2倍。 类似，r = 36% ? FVIF(36,2) = 1.8496，也未达到2倍 可见，该法则只是一个近似估计。 多期中的现值 计算多期中的现值公式： FV = PV×(1 + r)t 其中， PV是第0期的价值 r 是利率 t 是投资时间 现值利率因子（复利现值系数） 要得到t时期后的1元，在利率为r时，今天要投入的将是 PVt = 1/ (1 + r)t 1/(1 + r)t 是终值利率因子（FVIF），也称为复利现值系数 期限不同，利率不同时1元的现值如何变化？ 规则现金流的计算 年金（普通年金） 在一定期限内，时间间隔相同、不间断、金额相等、方向相同的一系列现金流。 永续年金 在无限期内，时间间隔相同、不间断、金额相等、方向相同的一系列现金流。 期初年金或期末年金 根据现金流发生在期初或者期末，又可分为期初年金或期末年金。 我们一般所说的都是期末年金。 例题1：已知时间、年金支付、利率，计算年金现值 如果采用分期付款方式购车，期限36个月，每月底支付400元，年利率为7%，那么能购买一辆价值多少钱的汽车？ 例题2：中头彩 恭喜！你中了一个足球彩票的头彩2,000万元。可是彩票公司将会把2,000万元按每年50万元给你，从明年初开始支付，40年付完。如果你的年收益率为12％，你实际获奖金额为多少？ PV = 500,000 ? [1 - 1/(1.12)40]/0.12 = 500,000 ? [1 - 0.0107468]/0.12 = 500,000 ? 8.243776 = 4,121,888.34 元 （好像比2千万元有很大出入？） 例题3：已知年金现值、每期支付、利率，计算时间t 问题：假如你的信用卡帐单上的透支额为2000元，月利率为2％。如果你月还款额为50元，你需要多长时间才能将2000元的账还清？ 例题4：已知时间、利率、年金终值，计算等额支付C 在今后44年中每年投资一笔等额款，到65岁获得100万元。假定年收益率为10%，这笔等额款为多少？ 1,000,000 = C ? [(1+10%)44 - 1]/10% C = 1,000,000/652.6408 = 1,532.24元 永续年金 例题：增长型永续年金的现值 某增长型永续年金明年将分红1.30元，并将以 5％的速度增长下去，年贴现率为10%，那么该年金的现值是多