02-修改第二章资产评估基本方法.pptVIP

（五）综合成新率及其计量 1.含义: 资产的现行价值/资产的重置成本 2.计量方法 (1) 观察法 (2) 使用年限法 (3) 修复费用法 三、对重置成本法的评价 1.从成本耗费角度评估资产价值。 2.运用一般没有严格的前提条件。 3.并非所有评估对象都适合采用成本法。 第三节 收益法 一、收益法的基本原理 （一）收益法的理论基础 效用价值论 资产的价值取决于效用，即资产为其拥有者带来的收益。 （二）收益法的评估思路 预期收益折现 （三）收益法运用的前提条件 1.资产的收益可以预测并用货币计量 2.资产所有者所承担的风险也能用货币计量 基本公式 二、收益法的计算公式 收益法的基本要素：预期收益、折现率（资本化率）、收益的 持续时间。 （一）未来收益有限期 1.每期收益不等额 2.每期收益等额 （二）未来收益无限期 根据未来收益是否稳定分为两种方法: 1.稳定化收益法（年金化法） 稳定化收益A的估算方法： （1） （2）历史收益加权平均法 计算评估基准日以前若干年收益的加权平均数 （3）注意: 方法（2）更具客观性，但缺乏预测性。 收益法要求收益额是预期收益、客观收益。 2.分段法 若预期未来收益不稳定，但收益又是持续的， 则需采用分段法。 前期 （设n=5） 后期 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 分段法图解 选择前期期限的基本原则 （1）延至企业生产经营进入稳态； （2）尽可能长，但也不宜过长。 注意： 三、收益法中各项指标的确定 （一）预期收益额 1.预期收益的类型 ? ? ? (1)税后利润与净现金流的差异在于确定原则不同 净现金流＝税后净利润+折旧－追加投资 (2)从资产评估角度出发，净现金流更适宜作为预期收益。 1.1税后利润 2.1净现金流 3.1利润总额 税后净收益，被普遍采用 注意： （1）收益额是资产在正常情况下所能得到的归其产权主体的所得额。 （2）资产评估中收益额的特点。　　①收益额是资产未来预期收益额，而不是资产的历史收益额或现实收益额；　　②用于资产评估的收益额是资产的客观收益，而不是资产的实际收益。　　客观的收益就是根据各种变量、因素合理估计被评估资产的收益；而现实收益中可能包括不合理的因素（ 非典）。　　（3）资产的收益额表现形式有多种，不同种类资产的收益额表现形式不同，需要合理选择收益额的种类 （二）折现率与资本化率 1.二者无本质区别 2.内涵上略有区别:（有限期和无限期） 二者适用场合不同。 折现率是将未来有限期的预期收益折算成现值的比率（r），用于有限期预期收益折现，资本化率则是将未来永续性预期收益折算成现值的比率（r） 二者是否相等，主要取决于同一资产在未来长短不同的时期所面临的风险是否相同 注意： 3.确定折现率的基本方法 (1) 加和法 折现率＝无风险报酬率+风险报酬率 无风险报酬率的确定：国债收益率 风险报酬率的确定： （3.1.1）风险累加法 （3.1.2） 系数法 ?  CAPM：(资本资产定价模型) 市场平均风险报酬率 (2)资本成本加权法 如果评估内涵不是净资产，而是投资总额，即长期负债和所有者权益之和，那么折现率就应包含长期负债的利息率和所有者权益要求的投资收益率两部分: 折现率＝长期负债占投资总额的比重× 长期负债利息率×（1－所得税税率） +所有者权益占投资总额的比重×所有者权益报酬率 上式中：所有者权益报酬率＝无风险收益率+风险报酬率 (3)市场比较法 通过参照物的市价和收益来倒求折现率。 四、对收益法的评价 1.该方法最适宜： 资产的购建成本与其获利能力不对称的情况； 成本费用无法或难以计算的资产。 2.该方法的局限性： 需具备一定的前提条件； 含有较大成分的主观性。 第四节 资产评估方法的选择 一、资产评估方法的多样性和可选择性 从理论上讲，在相对完善的市场中，对于可以在市场上公开交易的资产，如果资产的购建成本与效用是对称的，那么采用三种方法评估同一资产的公允市价，其评价结果不应存在太大差异。 二、资产评估方法的最适选择 由于市场总是存在一定的缺陷；不同的评估对象具有不同的特点，因此不同的资产业务存在最适评估方法的选择问题。 1.与评估对象相适应 在评估时首