ETF套利交易原理与案例博弘投资唐询.ppt

1 ETF套利交易关注金融创新 创新盈利模式 主要内容 ETF和ETF套利交易 上证50ETF套利实例 上证180ETF套利准备 “交易型” “开放式” “指数基金” —— 封闭式基金：交易灵活提高流动性 —— 开放式基金：申购赎回消除折溢价 —— 指数基金：收益稳定和操作透明 “现金申购/赎回”—— 用“现金”按“净值”申购或赎回基金份额 上证50ETF被定义为：交易型开放式指数基金 申购规模至少是100万份； “篮子股票”的构成是透明的； ETF是什么？ “实物申购/赎回”—— 用“篮子股票”的形式申购或赎回基金份额 一篮子股票 瞬间套利原理 交 易 所 基金公司 买 卖 申购 赎回 供求关系 引起的 交易价格 追随市场变动的 基金净值 一百万份ETF 套 利 者 买低卖高 套取差价 瞬间完成 循环套利 事件套利原理 基础：由于增发、股改等事件而导致某只股票在复牌后产生送股、送权证等确定性的行为；或可对该股票在复牌后的价格走势及幅度作出较为明确的判断；从而在该股票停牌时通过ETF对该股进行某种方式的操作。 判断股票复牌后价格将大跌 现金替代 = 变相放空 执行策略：溢价看空套利 风险来源：复牌后股价 收益 = 股数*价差- 成本 可做数量 = 本金/溢价金额 适合送股、增发等事件 判断股票复牌后价格将大涨 现金替代 = 买入停牌股票 执行策略：折价看涨套利 风险来源：复牌后股价 收益 = 股数*价差- 成本 可做数量 = 本金/股票市值 适合用于补涨概念股 判断送股部分价值极大 放空不含权股票，买入含权 股票；对冲风险，获送股 执行策略：双向对冲套利 风险来源：几乎无风险 收益 = 送股价值 – 成本 可做数量=本金（溢价金额+ 股票市值） 适合用于大盘股股改事件 主要内容 ETF和ETF套利交易 上证50ETF套利实例 上证180ETF套利准备 ETF套利收益 上市首日瞬间套利 宝钢增发事件套利 宝钢、长电股改事件套利 8月18日瞬间套利 民生银行股改事件套利 武钢股份股改事件套利 8月18日上证50ETF走势图 案例1：8月18日瞬间套利 买入min（ETF市值,ETF净值） 立即申购（或赎回） 立即卖出max（ETF市值,ETF净值）！ 买入ETF 成本84.6万 卖出股票篮 收入84.8万 套利收益=ETF净值与市值实时偏差 自营帐户情况 资金占用时间：当天 套利笔数：90笔 平均每笔收益：1669.09元 当日套利总收益：150218.05元 案例2：宝钢增发事件套利 背景：宝钢股份增发新股，4月20~26日停牌，停牌前宝钢股价为 6.02元/股，复牌除权价应为5.70元/股。 方法：利用现金替代进行溢价套利变相放空宝钢股票， 复牌后股价 下跌，套利者获取放空利润。 操作方法： 停牌前，宝钢收盘价6.02元/股，权重7800股； 预计宝钢复牌后价格为除权价5.70元/股； 停牌区间内，每做一笔溢价看空套利，相当于放空宝钢7800股，占用资金9860 元，预期盈利2340元； 宝钢复牌以后价格约等于除权+大盘走势，下跌至5.41~5.49元/股，一笔溢价放 空套利实际盈利4134元，套利资金10天收益率42%！ 自营帐户情况 资金占用时间：10天 套利资金收益率：42% 案例3：宝钢、长电股改事件套利 背景：宝钢股份股改，10股送2.2股及一份认购权证，7月25日至8月 12日可做套利；长江电力股改，10股送1.67155股（实得）及5.8768 元（含税），7月22日至8月5日可做套利。 方法：利用现金替代进行溢价套利变相放空宝钢股份和长电股份， 复牌后股价下跌，套利者获取放空利润。 操作方法： 停牌前，宝钢5.14元/股，权重15500股；长电8.74元/股，权重7000股； 预计宝钢复牌后价格为除权价4.21元/股；长电复牌后价格为除权价6.98元/股； 停牌区间内，每做一笔溢价看空套利，相当于同时放空宝钢15500股，长电7000 股，共占用资金21033元；预期盈利共26735元； 宝钢复牌以后价格为4.62元/股，长电复牌后价格为7.92元/股，一笔溢价放空套 利实际盈利5799元，套利资金20天收益率