一个三阶段自由现金流DCF估值模板.doc

天相投资顾问有限公司模版使用五步走新手入门数据输入和引用说明估值模版的结构说明参考右图估值模型的设计原则供高级用户参考重要名词缩写的解释北京西城区金融街五号新盛大厦B座5层欢迎使用天相估值模版V3.0Excel引擎的相关设置模版正常工作的前提1、确认“天相投资分析系统2008”安装并开启确认成功安装并加载天相Excel引擎加载成功后在Excel主菜单中能够看到“天相Excel引擎”的菜单并可以成功刷新历史数据。2、确认Excel主菜单“工具→宏→安全性”选项框安全级别设为“中”并在打开估值模版时选择“启用宏”。3、确认Excel主菜单“工具→选项→重新计算”选项框选定“自动重算”选项保证在参数改变时表格自动更新数据。第一步在“手动预测”表的第一行输入股票代码选择报表类型和最近年报的年份在天相Excel引擎正常配置的情况下历史数据会随之更新第二步在“手动预测”表中使用自动参数配置功能或者手动配置预测参数以及各年的融资方案第三步在“已优化”的三张财务表格中查看未来各年的财务预测结果第四步在“自动估值”中查看估值结果推荐高级用户使用“手动估值”第五步使用高级分析工具“EPS优化分析”实现EPS最大化使用“敏感分析”研究模型参数“财务统计分析”提供分析报告。1、此模版的所有表格中“橙色背景”“蓝色加粗”的字体均为可手动调整的数据使用模板前应根据当前市场调整相关参数比如银行利率等。2、数据引用的方法 → 所有显示的数据都可以引入到其它的Excel数据簿将绝对引用通过F4改为相对引用拉拽选择框即可完成成片数据的引用。1、“利润分配表”和“资产负债表”的历史数据直接来自天相数据库2、根据以上历史数据生成“手动预测”表中的财务比例用于参考预测3、根据以上预测的参数生成“利润分配表”和“资产负债表”的预测数据4、根据设定的融资方案预测具体的融资计划并对其进行迭代优化计算5、把优化后的结果反馈到“利润分配表”和“预测结果”6、根据优化的利润表和资产负债表生成“现金流量表”7、利用三张表格已优化的??务数据进行DDM或者DCF模型估值。1、在数据的使用上力求精确没有忽略财务历史数据中的任何项目。2、在项目的设置上力求简洁对不太重要的财务数据进行简化合并。3、在计算的方法上力求合理使用经典估值理论符合国内最新财务规范。4、在结构的设计上力求严谨表格之间层层相连逻辑准确严密牵一发动全身改变一个预测参数其他相关数据都会随之更新。DDMDividend Discounted Model股利折现模型DCFDiscounted Cash Flow现金流折现模型FCFFFree Cash Flow for Firm公司自由现金流FCFEFree Cash Flow for Equity股东自由现金流WACCWeighted Average Cost of Capital加权平均资本成本历史数据预测数据迭代优化进行估值历史利润表预测利润表利润分配表已优化历史财务比例和数据手动预测比例和数据手动预测表参数自动配置功能资产负债表已优化预测融资方案已优化预测结果重要预测数据已优化历史资债表预测资债表资产负债表自动模式手动模式敏感分析EPS优化分析估值模版结构图Excel V3.02009年5月1日资产负债表融资预测方案融资预测表历史数据预测数据现金流量表已优化历史数据预测数据迭代优化进行估值历史利润表预测利润表利润分配表已优化历史财务比例和数据手动预测比例和数据手动预测表参数自动配置功能资产负债表已优化预测融资方案已优化预测结果重要预测数据已优化历史资债表预测资债表资产负债表自动模式手动模式敏感分析EPS优化分析估值模版结构图Excel V3.02009年5月1日资产负债表融资预测方案融资预测表历史数据预测数据现金流量表已优化股票代码第一步营业收入减营业成本减营业税金及附加及资产减值损失减销售费用减管理费用EBIT加折旧加摊销税后经营利润第二部长期股权投资净额的增加资本性支出存货的增加营运资金的增加本期净投资第三步长期加权资本成本第四步三阶段自由现金流折现全部资本价值股本FCFF 在设定营业收入增长率之前请分析师预先做出细分业务收入的预测。不进行大规模收购扩张的情况下营业收入增长率将呈现逐年降低的趋势明确预测期的后期将保持在GDP名义增长率附近波动。若持续多年高速增长将会导致公司自由现金流下降甚至为负。EBIT1-所得税率 一般来讲在固定资产扩张期结束后“固定资产/营业收入”将会呈现逐年下降的趋势因此需要分析师对历史固定资产购置情况有所了解但固定资产消耗较大的行业除外。另外固定资产持续多年大规模扩张会降低自由现金流。 在进行百