浅析杭州民营企业并购中存在的财务风险及对策doc.doc

浅析杭州民营企业并购中存在的财务风险及对策 　　摘 要：当前全球化的经济趋势为杭州的民营企业未来发展提供了大量的机遇与选择。杭州民营企业在并购过程中面临很多风险，其中财务风险贯穿并购业务的每一个环节，因而如何防范跨境的企业并购的财务风险成为了杭州民营企业提高并购成功率、增加效益的重要决定因素。 　　关键词：财务风险；信息不对称；海外并购 　　一、企业并购概述 　　并购的内涵包括企业之间的合并、收购行为。并购是为了实现各项资源的优化配置，提高企业竞争力的主要途径。 　　企业之间的并购行为存在财务上的风险，该风险主要为并购过程中许多不确定因素共同构成的，不确定因素的存在对企业财务不明朗、恶化甚至财务损失提供了可能性，从而使得企业并购行为的价值预期严重不符合或负偏离实际，最终导致企业财务陷入泥沼困境，发生财务危机。 　　从以上角度来看，企业并购中所存在的财务风险会最终反映在价值量的变化上，因而其实质上为价值风险。 　　二、杭州民营企业并购过程中的财务风险 　　浙江杭州民营企业在实际的海外并购业务过程中存在严重的信息不对称性和环境不确定性，因此在并购过程中存在着较为严重的财务风险，具体可分为以下三个方面。 　　（一）企业价值评估的风险。近年来杭州民营企业的发展速度很大，借着金融危机时期国外许多企业无法经营的机会，杭州民营企业走出国门，在海外进行了一系列的并购活动，通过并购获得先进技术和市场份额等。杭州民营企业在进行并购前有时只是为了扩张本企业的经营和生产规模，从而忽视了对目标企业的前期考察，这也导致了并购活动后的财务亏损，增加了杭州民营企业的负债率。在并购活动结束后，可能由于忽视管理或没有找到适合目标企业的管理和经营模式，从而降低了并购后的大企业在市场中的竞争力，影响了整体企业的发展前景。 　　（二）流动性风险。杭州民营企业的跨境并购活动中的支付方式有现金、股票以及现金与股票混合这三种，其中现金支付形式最受青睐。这主要是要确保并购行为能够在最短时间内完成，因此考虑到并购支付方式最重要的特点就是方便及目标企业的意愿，目标企业很乐意接受这种直接的支付方式。然而，我们也需要注意到现金支付大大增高了企业的财务风险，同时极大提高了其并购完成后的财务压力，不利于企业日后的持续发展。杭州民营企业的并购行为必然会占用企业内外的大量流动性资源，此举直接降低了资产流动率与利用率。资金方面短期的停滞无疑会为并购成功的后期管理带来过大的债务，危及企业生存与发展。 　　（三）杠杆收购的偿债风险。所谓杠杆收购实际上是一种收购策略和方法，即公司将收购目标的资产作为债务进行抵押，从而将自身收购的现金开支降到最低，在此基础上完成对其他公司、企业的收购。在杭州民营企业海外并购的过程中，由于并购企业本身的资金流有限，因此也有部分杭州民营企业在海外并购的过程中使用杠杆收购的方式。然而，在利用杠杆方式完成对海外企业的收购之后，沉重的债务全部压在杭州民营企业身上，短期融资能力不强、资金持有不足等潜在因素都会造成企业难以完成支付。这个时候就出现了由于杠杆收购而导致杭州民营企业在并购后的偿债风险。由于目标企业在并购活动完成之后自身的资金流量情况十分不明确，而杠杆收购这种方式对偿债的收益回报率要求很高，否则就会带来较严重的偿债风险。 　　三、企业并购财务风险的防范措施 　　可见，浙江杭州民营企业在海外并购过程中不可避免地出现财务风险，这些并购过程中的财务风险如果不加以解决，很可能会导致杭州民营企业海外并购的行为失败，从而导致杭州民营企业抢占国际市场的目标失败，也自然会导致杭州甚至浙江民营企业发展的不利。本文认为应当从以下几个方面相应的企业并购财务风险的防范措施。 　　（一）改善信息不对称情况，确定目标企业价值。杭州民营企业在海外并购的过程中必须要真实地了解被并购目标企业的真实价值，以此来确定并购价格，确保不会因为一些决策失误而导致的高额成本。 　　第一、对目标企业财务报表进行审查。杭州民营企业首先要对目标企业的财务报表进行真实性的审查与认定，此举对于目标企业的价值评估以及后续的并购活动至关重要。同时对财务报表中数据的真实性和目标企业的会计制度进行审核，评价目标企业的会计计量和会计处理方法等是否符合相关准则和规定，判断目标企业的财务报表是否存在人力操纵利润的情况等。 　　第二、采用适当的估值法确定目标企业价值。一旦目标企业的财务报表等数据得到真实性方面的验证，杭州民营企业就需要采用适宜的估值法对目标企业的价值进行量上的测量与认定，避免出现估值过高的情况。从行业领域来看，估值法基本由清算价值法、市场价值法、现金流量法等组成。就目前来看，杭州民营企业在海外并购过程中使用的估值定价方法必须很复杂，需要考虑到各种不同因素对于估值准确性的影响，而且需要对各种估值方