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上市公司利润操纵与识别 国泰君安 王炫 陈亮 一、国内上市公司会计舞弊现象 二、上市公司利润操纵 上市公司首次公开募股时的利润操纵。 为了保持上市资格利润操纵。 为了获取配股资格利润操纵。 借机冲销 其他动机 三、利润操纵的手段 （一）利用特殊经营行为或虚构经营行为 1、虚构经营行为（银广厦） 2、利用特殊经营行为（大多为关联交易） 资产重组、债务重组 其他各类关联交易（购销服务、后勤服务、 委托经营、受托经营、收取或分摊费用） 3、地方政府支持（补贴收入、税收优惠、高新、环保、残疾人） 三、利润操纵的手段 （二）利用会计方法操纵利润。 1、提前确认、虚计、伪造销售收入 2、 虚减成本、费用或负债 3、利用会计政策变更调节利润 案例：东方航空 4、对现金流的操纵 东方航空 飞机和发动机（约150亿元） 2001年7月以前折旧政策： 残值3%，折旧年限10-15年 2001年7月以后： 残值5%，折旧年限20年，增加利润4.5亿 四、利润操纵识别手段 步骤一、发现征兆：警惕几类上市公司 1、财务状况不佳 2、成长性过于乐观 3、异动股 、重组股 、圈钱股 、垃圾股 、关联股 、资本运作频繁的公司 步骤二、整体分析法，利用杜邦体系进行系统的财务分析 问自己两个两个问题： 1、利润从哪儿来：分析企业突出的收益能力来自哪儿。 2、利润上那儿去了 ：看哪部分资产非正常增长。 异常波动指标及蕴涵的财务风险 五、财务模型简介 六、财务分析的相关体会 警惕新产业、新的营业模式 财务信息；只是提供线索、不是证据，反对简单地利用财务比率一刀切， 大胆假设、小心求证。发现财务异常、作为调研重点。 深刻理解行业营运模式 结束，谢谢 * * 5% 2 其他 50% 20 定期报告审计过程中出具虚假、严重误导性内容或重大遗漏的 10% 4 涉及盈利预测报审核的 5% 2 涉及资产评估报告的 10% 4 涉及验资报告的 37.5% 15 其中：涉及审计报告的 62.5% 25 融资过程中出具虚假、严重误导性内容或重大遗漏的 频数 案例数 处罚原因 2960072万 2023684万 13291万 -22651万 2008万 总资产 2001末固定资产 2001年 2001年中 2000年利润 步骤三：比较、发现疑点 1、前后期比 2、同行业比结合非财务指标 3、经济法规、税法的关键比率 步骤四： 1、还原公司本来面目 （评价上市公司可持续盈利能力） 2、规避部分上市公司（风险-收益的权衡） 可能虚构收入、或将正常的营运成本资本化 销售费用占销售收入比例下降 可能出现流动性问题 现金及现金等价物占总资产比例下降 可能不适当将某些营运费用资本化 利息费用相对于长期债务实质性下降 没有提取足够的折旧费用 厂房设备增长，累计折旧却下降 可能不适当将某些维修费用资本化 厂房设备占总资产急剧增长 可能对某些销售没有确认成本 库存占总资产比例急剧增长 储备不足以及夸大营运收入 存货计提准备占库存比例下降 可能准备不足或者夸大营运收入 坏账准备占应收账款比例下降 可能出现收入提前确认 应收账款占总资产比例急剧增长 纵向分析 可能蕴涵的财务风险 异常波动指标 可能出于一是虚构收入、二是将正常的营运成本资本化 销售费用、一般费用、管理费用增长远低于销售增长 可能不适当地将某些营运费用资本化 软性成本的摊销增长低于资本化的成本 将营运成本资本化的一个信号是软性资产的迅速增加 其他流动资产、其他资产增长远超出销售增长 收入质量可能不佳 营业性现金流实质性落后于净收入 库存的大幅增加可能是没有注销废弃库存的征兆；公司可能对某些销售没有记录销售成本 库存增长远快于销售、销售成本以及应付账款增长 收入确认可能过于激进 应收账款增长远超出销售增长 横向分析 指标解释：虚增收入、虚减成本公司可能会使成本占收入比率呈现下降迹象。 —（欺诈期间均值—欺诈前一年值） a5:主营业务成本/主营业务收入 A5 指标解释：虚减成本公司可能出现的迹象之一是递延费用的大幅增加，即将应该计入营运成本的费用递延处理，使成本减少、递延费用增加。 欺诈期间均值—欺诈前一年值 a4:（平均应付账款+平均应付票据）/主营业务成本 A4 指标解释：虚减成本公司可能会采取调节存货计价方式、存货结转不及时的手段降低主营成本，而相应存货期末值偏高。 欺诈期间均值—欺诈前一年值 a3:平均存货/主营业务成本 A3 指标解释：其他应收账款可能成为账龄较长、金额显著的应收账款的转移对象，因此虚增收入公司有时也会呈现其他应收款周转率下降迹象。 —（欺诈期间均值—欺诈前一年值） a2:主营收入/平均其他应收账