油脂套期保值方案.doc

标题：油脂期货套期保值交易方案目录 一、油脂套期保值的必要性分析 2 二、油脂行情分析 2 2.1、美豆丰收对油脂利空效果有限 2 2.2、资金供给充足，通胀压力支撑油脂价格的上涨 2 2.3、油脂消费旺盛，对油脂后期上涨提供支撑 2 2.4、基金增持豆油多单，对油脂利多 3 2.5、美元指数走弱提振油脂价格上涨 3 2.6、南美天气成为油脂上涨的新的炒作题材 3 三、油厂套期保值方案 3 3.1、套保合约选择 4 3.2、数量的选择 4 3.3、套保价位选择 4 3.4、交易方向的选择 4 3.5、A厂套期保值的效果 4 四、油脂消费企业的套期保值 4 4.1、套保合约选择 5 4.2、数量的选择 5 4.3、套保价位选择 5 4.4、交易方向的选择 5 4.5、B厂套期保值的效果 5 五、贸易企业的套保方案 5 六、套期保值交易注意事项 6 6.1、必须密切关注基差的变化 6 6.2、套期保值数量原则上应与现货数量相当 6 6.3、套期保值交易的目的是为了追求稳定收益 6 6.4、套期保值不等于实物交割 6 6.5、充分考虑成本和预期利润水平 6 豆油套期保值方案 一、油脂套期保值的必要性分析 套期保值是期货市场的基本功能之一，豆油压榨主要靠进口大豆，受国际市场影响很大，而且在国内销售，又受国内市场影响，双重影响下，价格波动极为剧烈，为豆油相关企业带来了很大的风险。 对于企业来说，更重要的是稳定的发展，而不是追求一年两年的暴利，因此规避企业风险便成了摆在企业面前最重要的话题，不少企业通过在期货市场做相反的交易，进行对冲，来减弱价格波动的风险，实现了规避风险，稳定发展的目的。 二、油脂行情分析 中秋节日期间，受美元下跌影响，外盘商品市场出现普涨行情，美豆亦强势上攻，突破2009 年6 月的1099.4 美分后， 又创下一年多的1128.2 美分高位。中秋节后国内油脂跟随美盘上涨之后，连续三天下跌，回调了一下前期的涨幅。不过，利多因素众多，油脂后期尚有上涨的空间和动力。 2.1、美豆丰收对油脂利空效果有限 美豆丰收对油脂利空效果有限，因为前期油脂价格偏低，一定程度上消化了美豆增产的预期，并且贸易商积极采购大豆也缓解了新豆集中上市的压力。因此尽管美豆丰收已成定局，但大豆、油脂价格强势并没有改变，近期价格下跌只是上涨过程中的回调。 2.2、资金供给充足，通胀压力支撑油脂价格的上涨 国家统计局9月11日发布数据，8月份中国居民消费价格(CPI)同比上涨3.5%，上月CPI创新高主要是8月份食品价格涨幅较大所致8月份食品价格同比上涨7.5%，环比上涨了2%，食品价格占CPI近三成的比例，对CPI上涨的推动作用较大。PPI同比上涨4.3%，受部分大宗产品价格反弹所致，PPI环比上涨0.4%。 CFTC最新公布截止9月14日当周CBOT豆油期货基金持仓来看，多头依然处于主导地位。基金增持9238手多单，减少3221手空单，基金净持仓为43885手。基金增持豆油多单，对油脂上涨有利。 2.5、美元指数走弱提振油脂价格上涨 因美国经济数据糟糕和为了增加出口竞争力，美元存在进一步下跌压力的预期。美国商务部(Commerce Department)周五(9月24日)公布的数据显示，美国8月新屋销售不及预期，新屋存量仍然偏高，糟糕的数据引发市场对美国经济疲软的担忧。而美联储议息会议中透露出将可能采取刺激经济的量化宽松政策的讯息，市场认为美国若购买国债刺激经济将使得美元贬值。加上德国经济数据良好和人民币连续数日的升值，美元指数进一步下跌的可能性很大。上周五美指摸低79.2，跌幅为1.18%，跌破前期低点，创近几个月的新低。美元指数持续走低并突破前期低点，加上市场对美元进一步下跌的预期，支撑油脂价格继续上涨。 2.6、南美天气成为油脂上涨的新的炒作题材 近几年巴西、阿根廷大豆播种面积大幅增加，南美大豆产量在全球的比重也越来越高。因此关于南美大豆种植期间的天气炒作对大豆价格的影响也越来越大了。而最近南美天气干燥，不利于南美大豆的种植。根据天气预测，至10月下旬巴西种植地带均无明显降雨，而巴西大豆主产地区属于早期播种的大豆迟迟不能播种，将降低巴西大豆的产量。因此如果这种天气持续下去，10/11年度的大豆供给存在偏紧的风险。 三、油厂套期保值方案 油厂的风险主要是来源于油脂价格的下跌，所以套期保值方案主要是卖出套期保值。根据我们对油脂的行情分析，我们认为油脂后市尚有上涨的空间。这对油厂来说是比较有利的，但是油脂下跌的风险依然存在，不排除下跌的可能性。对油厂来说，最重要的是追求稳定的盈利，而不是暴利，而且油厂库存的油脂多为前期压榨的成品，近段时间油脂连续上涨，以此价格在期货做卖出套期保值，利润依然很丰富。虽然可能放弃了后期油脂继续上涨的暴利，但有利于企业的稳