四川美丰（ 000731 ）：盈利能力逐步恢复—— 2008 年报点评.pdfVIP

所 原材料/化学产品 究 2009 年2 月23 日 研 公司研究 公司点评 投资评级：维持评级，短期-推荐，长期-A 四川美丰（000731 ）：盈利能力逐步恢复 ——2008 年报点评 券 股价走势： 证 事件： 都 20% 国 公司发布2008年年度报告。 0% 年报显示，公司2008年实现营业收入34.36亿元、利润总额2.06亿 -20% -40% 元、净利润1.62亿元，分别比上年增长（或减少）67.34%、-47.29%、 -60% -80% -49.85%。化学肥料制造业的营业利润率为16.90%，比上年减少12.94 -100% 2 4 6 8 0 2 0 0 0 0 1 1 个百分点。2008年公司基本每股收益为0.40元。 8- 8- 8- 8- 8- 8- 0 0 0 0 0 0 点评： 四川美丰 上证综合指数 公司的经营状况基本符合预期。 由于公司主要生产基地德阳和绵阳处于“5 ·12”汶川大地震的重 相关报告： 灾区，地震对公司的厂房、设备造成破坏并导致近一个月的停工，经历 《四川美丰：峥嵘渐显的行业整合 了两次开停车，造成能耗增加，以上因素均给均给公司带来了较大的经 者》 济损失。 煤价的大幅上涨，造成贵州美丰和兰州远东成本过高，被迫停产。 08年贵州美丰实现净利润-7946.22万元（公司持股比例55.787% ）。 四季度，公司计提资产减值损失2216万元，对贵州美丰的商誉计 提了2107万元的价值准备，也对公司的净利润产生了一定的影响，两 项合计约影响每股收益0.08元。 持续的技术改造将有效降低能耗和生产成本，增强企业的盈利能 力。公司投资改造的日产450吨合成氨项目将于4月份试产；进行氨碳 平衡技改项目；推动贵州美丰配套建设型煤加工装置和六套新型煤气 炉，降低煤耗；兰州远东计划新上“12 ·20”项目。 此外，公司正在论证新建三套30万吨高效复合肥装置的可行性。 如果项目可行并顺利实施，将进一步拓宽公司的产品线，提高公司产品 的附加值。同时也意味着公司在逐步由尿素企业向上下游贯通的单质复 合肥一体化企业的转型。 我们维持公司09年每股收益0.65元的预测值，并预计10年公司每 研究员：徐文峰 股收益0.73元。维持推荐A的投资评级。 电话：010 E-mail：xuwenfeng@