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债券价值分析Microsoftoweroint演示文稿

第七章 债券价值分析 主要内容 债券的定价原理 债券在任意时点上的价格和账面值 债券的收益率 两种债券 零息债券:发行的价格与面值的差为投资者的利息收入。 付息债券:事先确定息票率,按期支付,到期收回本金。 一、债券的定价原理 符号: P---市场价格;F---债券面值; C---偿还值;(赎回值) i---市场利率; r---债券的息票率 g---修正息票率(=rF/c , rF=gc) G---债券的基价 iG=rF=gc k=cvn 1、基本公式 2、溢价公式与账面值 1)溢价公式 2)债券账面值 --债券的投资余额—购买日的价格(扣除息票收入) 另一公式: 所以: 3、基价公式 4、Markham公式 例1、假设债券的面值为1,000元,期限为5年,每年支付一次利息,年息票率为8%,到期时按1,100元偿还,如果投资者所要求的收益率为9%,试求债券的价格。 已知: F=1,000 c=1,100 r=8% i=9% n=5 求:P 解一: 例2、债券面值为1,000元,年息票率为6%,期限为3年,到期按面值偿还,i=5%,试计算债券的价格和各年末的账面值及各年的溢价补偿金。 已知 F=C=1,000 r=6% i=5% 求:P0 P1 P2 P3 解: 。 同理: P2=1009.52元 溢价补偿金为 9.07元 P3=1000元 溢价补偿金为 9.52元 1027.23-1000=8.64+9.07+9.25=27.23 溢价补偿金额的总和等于债券的购买价与偿还金额的差。 例3、债券的面值为1,000元,年息票率为6%,期限为3年,到期按面值偿还,投资者所要求的收益率为8%。试求:债券的价格及投资者在各年末的账面值。 已知 F=C=1,000 r=6% i=8% 求: P0 P1 P2 P3 解: 。 折价扣减金 因购买时少付价款,必须在以后各期利息收入中扣减。 扣减的金额之和等于少付的价款 (扣减的金额之和为投资者各期的利息损失之和。) 同理: P2=981.48元 P3=1000元 二、债券在任意时点上的价格和账面值 1、债券的价格 2、债券的账面值 讨论:(rF)t 在复利条件下 在单利条件下 1)理论公式 例:已知 F=C=1,000元,r=6%,n=3年,i=8% 求:1)该债券在第18个月的价格; 2)该债券在第18个月的账面值。 解:债券在第1年末的价格 1)第18个月的价格 三、债券的收益率 1、近似公式 将按幂级数展开: 。 当n很大时: 2、迭代公式 例:已知 F=C=1,000 r=6% n=10年 P=950 求:i 解:由近似公式 习题 1、债券的面值为1,000元,年息票率为5%,期限为5年,到期按面值偿还。假设现行的市场年利率为6%,试计算下列各项: 1)债券的价格; 2)第二年末的帐面值; 3)第二年的利息收入。 2、债券的面值为1,000元,息票率为6%,期限为5年,到期按面值偿还。投资者所要求的收益率为8%,试计算债券在购买9个月后的价格和账面值。 3、债券的面值为1,000元,期限为5年,到期按面值偿还,年息票率为6%。如果发行价格为950元,试计算该债券的收益率。 4、假设上题中的息票收入只能按5%的利率投资,试重新计算该债券的收益率。 * * 0 1 2 3 ---- n-1 n r F r F r F ---- r F r F 息票收入 P c P与i成反比 1、当P-C0时,溢价 且ig 2、当P-C0时,折价 且 ig 分析: 期初: 第1年末 第k年末 第n年末 --- --- ---- 溢价补偿金 债券账面值=前期账面值-当期溢价补偿金 ---- 息票收入的现值: 当: g=i时: P=C 解二: 第一年溢价补偿金: 第一年末的账面值: 第一年溢价补偿金: 第一年末的账面值: --(折价扣减金) 0 t 1 P0 P P1 或: 证: 所以: 2)半理论公式 3)实务公式 半理论方法 实务方法 2)理论方

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