中小企业板上市公司成长性评价研究汇.pdf

摘要 摘 要 中小企业板自2004年推出已有4年的时间，至2008年5月，在中小板 挂牌上市的企业达到241家。中小企业板是在吸取了国外创业板成功的经验 和失败的教训、结合我国现有实际情况推出的，是我国政府根据经济建设和 社会发展的客观需要做出的重大战略决策。中小企业板的推出体现了证券市 场改革的力度、发展的速度和市场承受程度的统一，是分步推出创业板市场 建设的实际步骤。 中小企业板推出4年来的运行实践表明，上市公司的成长性是中小企业 板市场发展的核心，是衡量企业和市场发展的主要条件，是未来创业板市场 发展的基础，也决定着创业板市场发展的成败。因此，对我国中小企业板上 市公司成长性进行研究，具有较强的理论意义和现实意义，主要表现在：第 一，为公司成长性研究提供借鉴。本文首先对中小企业板上市公司的总体状 况从自身状况和外部环境状况两个方面分四个特征进行了系统的分析，然后 在此基础上构建了中小企业板成长性评价指标体系，并用主成分分析法对样 本上市公司的成长性进行评价，得出成长性综合排名和分项能力排名，并对 排名结果进行分析评述。不仅在研究方法上有新的尝试，而且也得出了一些 有意义的结论，为后来的公司成长性研究提供了良好的借鉴。第二，通过使 用数量统计模型，可以对中小企业板上市公司成长能力的高低进行判定，从 而为政府监管部门制定相应的政策提供参考，为增强中小企业板上市公司的 成长性提供指导性建议。第三，该研究可以为中小企业投资价值分析提供参 考。由于证券市场的融资扩容作用，已在中小企业板上市的中小企业将面临 很好的发展机遇，借助资本市场的力量，利用收购兼并、股本扩张等方式迅 速做大、做强或者参与混业经营，这样会对公司未来的发展起到很大的促进 作用，而且新的金融体制改革也使上市中小企业成为中国中小企业未来发展 中小企监搬上市公司成长性评价研究 的方向。因此，越来越多的学者和投资者开始关注巾小企业叛的投资价值， 中小企业板上市公司的成长性评价是对其投资价值分析最重要的一个参考。 除导论外，本文共分五个部分：第一部分对企业成长理论和企业成长性 评价研究的国内外相关文献进行综述和评价；第二部分对中小企业板上市公 司的总体现状从自身现状和外部环境现状鼹个方面分四个特征进行系统的分 析，为成长性评价指标体系的构建奠定现实基础；第三部分建立了中小企业 板上市公司的成长性评价体系，包括构建评价指标体系和选择评价模型，并 对本文拟采用的实证研究方法——生成分分析法进行具体麴说明。第霹部分 是实证研究部分，为文章的核心部分，首先对样本选取、数据来源进行介绍， 然后焉主成分分析法得出样本公司的戒长性综合撵名和分顼能力撵名，并对 综合排名结果和重要的分项能力排名结果进行分析评述。第五部分是对中小 企监板上市公司的成长性评价徽简单总结，并为监管部门提出建议，网时， 明确进一步研究的方向。 本文试图在以下几方嚣形成特色、实现创新：第一，本文对中小企业板 上市公司的总体现状从自身现状和外部环境现状两个方面分四个特征进行了 系统的分析，这罂个特征分别是总量特征、结构特征、业绩特征、环境特征。 对中小企业板上市公司总体现状的系统分析，为成长性评价指标体系的构建 奠定了现实基础，也启发了评价指标体系构建的思路。同时，通过对中小企 业板上市公司总体现状分析也发现，业绩特征和环境特征对中小企业板上市 公司成长性影响较大，这也发现也有助于本文选取更客观、更有效的评价中 小企业板上市公司的成长性指标。第二，本文构建了一套由内生性评价指标 和外生性影响因素组成的中小企业板上市公司成长性评价指标体系，运用主 成分分析法对内生性评价指标进行计算得出了中小企业板上市公司成长性综 合排名和重要分项能力排名，再结合外生性影响因索对排名结果进行分析评 述，同时，隽了克服绝对指标无法反映企业各方面的能力在一段时闻内的动 态变化情况以及发展趋势的局限性，本文的指标体系均为纵向指标，时间跨 度失3年，以便更力客观地评价中小企业板样本上市公司在一段时闻内的成 长性。第三，本文基于构建的中小企业板上市公司成长性评价指标体系，将 圭成分分析法应闵予中小企业板上市公司成长性的综合评价，德出成长性综 合排名。本文还对影响企业成长性综合得分的重要分项能力进行识别，发现 2