宏观经济周报120130_中国经济活动缓中趋稳.pdfVIP

宏观经济周报 宏观经济研究报告 2012 年 1 月 30 日 宏观经济 研究部 彭文生* 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010001 第 186 期 pengws@ 林暾 中国经济活动缓中趋稳 联系人，SAC 执业证书编号：S0080111040011 lintun@ 欧债危机有进展未结束 赵扬 联系人，SAC 执业证书编号：S0080111080022 zhaoy@ 国内：CPI 下行途中歇歇脚，经济活动缓中趋稳 孙淼玲 由于春节推动食品价格季节性上涨，CPI 通胀的回落态势暂时停止，预计 1 月 CPI 同 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010052 比将维持与 12 月相近水平。但 PPI 增速继续下跌，显示通胀的压力继续得到缓解。 sunml@ 朱维佳 经济活动同比增速延续放缓态势，但环比增速趋稳。预计 1 月中采 PMI 小幅回落至 联系人，SAC 执业证书编号：S0080111120042 50%以下收缩区域。工业增加值增速继续放缓，投资增速下滑，但消费保持稳健；进 zhuwj@ 出口同比增速继续下滑，季调后环比增速趋稳。 赵雪 联系人，SAC 执业证书编号：S0080111100047 货币条件将继续因政策面的支持而改善。预计 1 月 M2 同比增速 13.9%，节前银行间 xue.zhao@ 流动性偏紧的状况已经随着央行的逆回购操作而有所改善。预计 2 月银行间流动性将 随着流通中现金向银行系统回流而进一步改善，但因逆回购到期并且央票和正回购到 期量较少，流动性改善程度存在不确定性，央行下调法定存款准备金率概率较大。 国际：欧债危机有进展未结束，美国货币政策超级宽松 欧央行第一次 3 年期长期再融资操作（LTRO ）已改善市场情绪，2 月底第二次操作 亦将有助于稳定市场。然而危机仍在——银行的套利操作刺激了短期国债需求，但长 期国债需求尚未显著改观。意大利、西班牙银行流动性紧张，LTRO 借贷上升；德国 受益于存款的避险流入，LTRO 借贷下降，但资本金仍然不足。解决欧债危机有几个 要素不可或缺：希腊债务成功重组、银行重建资产负债表以及各国经济的结构性改革。 美联储公开市场委员会（FOMC ）决定将超宽松货币环境至少保持至 2014 年末，这 将直接压低中期利率；同时公布长期通胀目标，有助压低长期利率。货币政策也更加 关注金融风险。未来 2-3 年的货币环境已经超级宽松，未来进一步宽松（购买 MBS 等）对于实体经济的帮助非常有限，推出恐有争议。 * 报告贡献人：刘鎏、刘博、吴杰云、杜彬、黄文静 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2012 年 1 月 30 日 上周中金宏观研究报告一览 1 月 16 日：中国外汇占款与欧债危机: 新年新变化? (第 185 期) 本周主要经济数据及事件公布预告 国内 2 月 01 日（星期三）：PMI 指数 国际 1 月 30 日（星期一）：美国公布