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造纸行业：从环保角度看，供给端将面临整合－中小市值研究之美丽中国系列报告（二） 1 / 23 专题研究|综合 2013 年 06 月 19 日 证券研究报告 a Tabl e_Title 广发证券中小市值研究之美丽中国系列报告（二） 从环保角度看造纸行业：供给端将面临整合 Table_Aut horHorizontal 分析师： 程振江 S0260512080003 010 czj8@gf4 Table_Summary 核心观点： ?? 制浆造纸行业污染位居轻工业之首，备受关注 制浆造纸工业在我国是主要的耗能行业之一，制浆造纸过程中会消耗大量的热能、电能和水。历年来均居轻 工能耗之首。高能耗的同时，废水和废气污染物排放更是占据轻工行业主要地位，因而其污染整治备受社会 的广泛关注。 ?? 纸制品需求稳步上升，产销平稳 全社会纸制品需求将稳步上升。其中：生活用纸快速上升，工业包装用纸缓慢复苏，新闻印刷纸将迎来拐点。 高端纸制品出口也将逐步回升。 ?? 淘汰落后产能加速，行业面临重新洗牌 国家出台了大量的法律法规控制造纸行业的污染排放，从限排、准入、淘汰、升级等各方面规划行业的发展。 在融资困难、成本上升的未来一段时期里预计很多中小纸浆企业会在日益严厉的措施下被清场出局，原料进 口依赖度将进一步加大。 ?? 行业集中度提高，大型优质企业将受益价格上涨 行业集中度有所提高，优势企业将逐步受益于价格上涨。在纸与纸制品原料出现供给困难的情形下，具备废 纸回收能力的大型企业及林浆纸一体化企业将因此受益显著。 ?? 风险提示 造纸行业污染整治低于预期；纸制品需求受经济影响大幅下滑。 Table_Report 相关研究： 广发证券中小市值研究之美丽中国系列报告（一）:能源价格机制改革鱼贯推进，天然气产业链值得持续关注 2013-06-03 2013年中小板与创业板一季报业绩预告深度分析报告:中小市值整体业绩增速同比环比均实现好转，建议关注轻工、 交运、医药等行业 2013-04-15 广发中小盘主题研究:海水淡化产业“十二五”发展规划点评 2012-12-26 识别风险，发现价值 2 / 23 专题研究|综合 目录索引 一、 环境污染治理刻不容缓 ......................................................................................................... 4 （一）大气污染形势依然严峻 ....................................................................................... 4 （二）废水污染日益严重，水资源逐渐枯竭 ................................................................. 7 （三）固体废物综合利用的水平仍低于国际水平 .......................................................... 8 二、制浆造纸工业能耗污染触目惊心 ......................................................................................... 9 （一） 制浆造纸行业耗能排放居轻工行业之首 .................................................................. 9 （二） 制浆造纸行业污染尤以制浆为重 ............................................................................ 10 （三）传统非木浆小型造纸企业淘汰势在必行 .................................................................. 11 三、行业准入门槛提升，行业淘汰率迅速提升，中小企业面临出局危机 ........................... 15 （一） 制浆造纸行业集中度偏低，污染严重 .................................................................... 15 （二） 制浆行业