南京大学硕士课程--国际经济学课件16.pptVIP

了解了外汇市场的基础和国际收支账户中资产调整的性质后，现在考察汇率变动是如何触发经常项目的调整。 国际收支的调节可以分为自动调节机制和政策调节两类。 自动调节机制是指在不考虑政府行为的前提下，由经济系统内部各个子系统的相互作用，实现国际收支的平衡。 政策调节是政府针对国际收支的不平衡，采取一系列政策干预和影响经济系统的运行，实现国际收支平衡。 自动调节比较政策调节具有时效性强的优点，但是副作用比较大。 自动调节机制可以分为价格调节机制、收入调节机制和货币调节机制。 一、价格调节机制 价格调节机制是指在浮动汇率条件下，一国的国际收支失衡会引起本币汇率的改变，从而影响进出口数量的变化，导致国际收支恢复平衡。 一国能否通过价格自动调节实现国际收支是需要一定条件的。主要是进出口商品需求弹性。 在不考虑资本项目情况下， 一国能通过贬值改善本国的国际收支取决于该国商品进出口需求弹性之和的绝对值是否大于1 。 1、 考察汇率变动是以何种方式触发经常账户调整的。将首先考察在可变汇率制下贸易商品和服务对外汇价格的变动做出调整的性质，以及这些调整对经常项目差额产生的影响。 2、 将专门讨论在什么样的市场条件下，经常账户的不平衡能够通过汇率的变动而得到矫正。 3、 近年来，一国货币的贬值并不总能立即削减其经常项目的赤字。而只是给人留下外汇市场反复无常的印象。因此， 将在可变汇率下从短期和长期的角度出发分别考察这一问题。 价格调整过程与可变汇率制度下的经常帐户 假定: 消费者和生产者能迅速地对于汇率变化作出反应； 汇率的变动会触发支出在本国商品和外国商品间的转换， 导致他们将支出从他们自己本国的产品转移到更便宜的进口品上，或者相反。这种支出转换有助于削减经常项目的赤字。 贸易品的供给价格在各国不会随着支出变动而变动（具有无限供给弹性）； 忽略汇率变化对于收入、利率、预期利润率和其他因素的影响； 在以上的假设下，讨论汇率的变化对于经常项目的影响。 国际收支由于汇率的变动导致的相对价格调整被称为外汇市场调整的弹性分析法（elesticities approach）或者称为价格调整机制（price adjustment mechanism)。 市场价格的稳定性和价格调节机制 外汇市场稳定性与马歇尔-勒纳条件 由于伙伴国的进口需求缺乏弹性，就会生成一条向后倾斜的外汇供给曲线。那么外汇市场的稳定性就取决于本币贬值是否会减少对外汇的过度需求。如果是，外汇市场就是稳定的市场。反之则反之。 价格调整过程：短期和长期 完全的汇率转嫁（complete exchange rate pass-through)。本币贬值10%，两国的消费者可以作出迅速的反应，导致外国消费者对于本国商品支付的价格下降10%，本国消费者对于外国商品的支付价格上升10%。 但是在短期，外汇需求方面：消费者偏好改变的滞后；进口合同的约束；进口商对于进口价格上升的预期，即使现在进口价格上升也会增加即期的进口数量。因此在本币贬值初期，对于外汇的需求保持相对固定（短期的外汇需求是垂直的） 外汇供给方面：对于汇率变化的认识时滞、决策时滞、生产时滞。例如为了追求短期效益，在外国需求上升时，牺牲出口数量的增长提高价格；短期内出口商品的数量不会上升。此时，表现为短期的外汇供给曲线向后弯曲。 金本位制和钉住汇率制度下的价格调节机制 钉住汇率制（pegged rate system)与金本位制不同：不是由私人买卖黄金而是由中央银行在于预过程中买卖外币来引发调整： 由外汇需求增长带来的汇率向上压力将迫使央行向市场投放外汇：(卖出外汇，买进本币)。央行对本币的购买将减少货币供给并导致利率、收入和价格方面的宏观经济调整。 市场上外汇供给的增长将促使央行动用本币买入外币，进而增加货币供给并激发利率、收入和价格方面的扩张性宏观效应。 在固定汇率制——无论是正统的金本位制或是钉住制度下，这些自动调整机制若要发挥作用，央行在外汇市场上采取的举措就必须能够切实影响到本国的货币供给。央行可能部分丧失了对货币供给的控制权。 一、收入调节机制 收入调节机制是指国际收支失衡引起的国民收入自发性变化对国际收支的调节作用。与价格调节机制相同的是收入调节机制对国际收支界定仍然为经常项目，不同的是假定宏观经济处于非充分就业状态，汇率和商品价格不变。