项目评估201006263.pptVIP

项目投资决策评价指标 项目投资决策评价指标的含义 项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性、据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合反映投资效益、投资产出关系的量化指标构成的。 项目投资决策评价指标的分类 静态和动态指标　 ??? 静态指标主要包括平均报酬率和静态投资回收期等指标。 ??? 动态指标主要包括净现值、净现值率、获利指数和内部收益率等指标。 绝对和相对效果指标 价值型和效率型指标 财务效益指标（IRR）的基准参数—基准收益率ic 1.含义:既是IRR的判别基准，又是计算净现值的折现率，用于判断财务效益是否满足要求： IRR≥ic NPV ic ≥0 财务效益指标（IRR）的基准参数—基准收益率ic 2.确定时应注意: ◆基准参数的确定要与指标的内涵相对应——不同指标有不同判别基准 ◆基准参数的确定要与所采用价格体系相协调 ? ——不同价格体系下应有不同判别基准 ic′≌ic+f IRR′≌IRR+f ◆不同决策者可有不同判别基准 财务效益指标（IRR）的基准参数—基准收益率ic 3.基准参数的确定要考虑资金成本 4.基准参数的确定要考虑资金机会成本 5.项目投资财务内部收益率的基准参数确定 ——以加权平均资金成本为基础 6.项目资本金财务内部收益率的基准参数——应为资本金所有者的最低可接受收益率，以其资金成本为基础 7.投资各方财务内部收益率的判别基准 ——只能由各投资者自行确定 (2)净年值的判别准则 　　由NAV的计算公式可以看出，NAV实际上是NPV的等价指标，也即对于单个投资方案来讲，用净年值进行评价和用净现值进行评价其结论是一样的,其评价准则是: 　　若NAV≥0，则方案可以考虑接受； 　　若NAV＜0，则方案不可行。 【例3.6】根据例3.5中的数据用净年值指标分析投资的可行性。 【解】根据公式（3.9）可求得： 　　NAV=-35 000×(A/P,10%,4)+19 000- 　　　　　6500+3000×(A/F,10%,4) 　　　　=-35 000×0.3155+12 500+3000×0.2155 　　　　=-11 042.5+12 500+646.5 　　　　=2104（元） 　　由于NAV=2104＞0，所以该项投资是可行的。 (3)净年值的运用范围 　　净年值指标主要用于寿命期不同的多方案评价与比较，特别是寿命周期相差较大或寿命周期的最小公倍数较大时的多方案评价与比较，这一点在后面相关章节中详细介绍。 (1)内部收益率的概念及判别准则 　　内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是项目的净现值等于零时的折现率。由于它所反映的是方案所能达到的收益率水平，其大小完全取决于方案本身，因此称作内部收益率。 　　其计算公式为： 内部收益率（IRR） 　　根据净现值与折现率的关系,以及净现值指标在方案评价时的判别准则，可以很容易地导出用内部收益率指标评价投资方案的判别准则，即: 　若IRR≥iC，则NPV≥0，方案可以考虑接受; 　　若IRR＜iC，则NPV＜0，方案不可行。 (2)内部收益率的计算 　　①首先根据经验,选定一个适当的折现率i0； 　　②根据投资方案的现金流量情况,利用选定的折现率i0，求出方案的净现值NPV； 　　③若NPV＞0，则适当使i0继续增大; 　　　若NPV＜0，则适当使i0继续减小; 　　④重复步骤③,直至找到这样的两个折现率i1和i2，其所对应的净现值，NPV1＞0，NPV2＜0，其中2%＜｜i1-i2｜＜5%； 　　⑤采用线性插值公式求出内部收益率的近似解,其公式（结合图3.5）为: 图3.5IRR的近似计算图解 【例3.7】某项目净现金流量如表3.4所示。当基准收益率iC=12%时,试用内部收益率指标判断该项目的经济性。 【解】此项目净现值的计算式为: 　　现分别设i1=12%，i2=15%，计算相应的NPV1和NPV2。 　　　　NPV1(i1) =4.126（万元） 　　　　NPV2(i2) =-4.015（万元） 　　用线性插值公式（3.11）可计算出IRR的近似解： 　　　　IRR=13.5% 　　因为IRR=13.5%＞iC=12%,故该项目的经济效果是可以接受的。 表3.4 某项目现金流量表 年序 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 －100 20 30 20 30 40 40 （3）内部收益率的经济含义 　　内部收益率反映的是项目全部投资所能获得的实际最大收益率，是项目借入资金利率的临界值。 　　假设一个项目的全部投资均来自借入资金，从理论上讲，