从银行家视点看民营企业融资机遇与挑战.pptVIP

曾晓东项目融资讲义 * 四川大学 从银行家的视点看 民营企业融资 机遇与挑战 世界银行集团高级金融投资官员 曾晓东项目融资讲义 * 什么是金融？ 企业 资本市场 资本市场 融资 投资 融资费用 投资回报 自有资金 曾晓东项目融资讲义 * 企业直接融资与项目融资 企业直接融资 多种资产,多源头现金流 管理层有权决定资金流向 100%债权人追索 风险公摊到整个资产组合 使用主办人借款额度 主办方财务平衡表上 (on balance-sheet) 项目融资 独立项目资产产生独立现金流 投资者有限权力控制资金流向 有限追索 投资者只承担项目有关风险 不列入资产负债表的融资 主办方财务平衡表外 (off balance-sheet) 曾晓东项目融资讲义 * 项目融资例图 主办方 A 银团贷款 无(有限)追索贷款 多边、双边 信贷机构 劳工 项目公司 (电站) 主办方 B 主办方 C 输电 (销售合同) 操作和 维修合同 建筑合同 设备合同 技术执照 输入燃气 (供货合同) 股本 股东协议 董事会 70% 30% 政府、司法系统、 许可证、产权等 曾晓东项目融资讲义 * 债务融资 优点： 避免放弃企业控股权和企业前景 比股权融资费用低 缺点： 过多的债务影响财务比率，增加未来融资的难度 受借款方条款约束 很难找到长期贷款，从而影响企业长远规划 曾晓东项目融资讲义 * 股本融资 优点： 共同承担风险 避免因支付利息而带来的现金压力 公开上市可以拓广融资面 缺点： 容易失去控股和企业管理控制权 融资费用高 放弃一部分未来利润 曾晓东项目融资讲义 * 股本私募 缺乏“标准化”的评估方式增加了融、投资方难度 缺乏健全的资本市场法规来支持私募的发展 中国市场经济的弹性使私募投资者更谨慎 资本市场金融工具缺乏使私募流通性更差 私募投资的看落期权(Put Option)退出机制还待完善 曾晓东项目融资讲义 * 风险资本 融资无方的最后途径 通常为放弃企业控股权 风险投资多数为投机者，无长远企业发展战略 融资规模小，但放弃的权益大 传统行业很难找到风险资本 曾晓东项目融资讲义 * 海外上市 拓展国际资本市场 上市费用高 上市地资本市场和投资者不容易看好外来股 易成上市地市场牺牲品 曾晓东项目融资讲义 * 项目融资的流程 准备建议书 (Business Proposal) 签署意向书 (Mandate Letter) 项目评估 (Field Appraisal) 签署融资合同 (Investment Agreement) 资金到位 (Disbursement) 接触投资方 继续商磋 完成条款谈判和法律文件 曾晓东项目融资讲义 * 项目建议书 项目概况 发起人，管理层和技术援助 市场与销售 技术可行性，人力，原材料来源和环境 潜在的环境问题及解决方案投资要求，项目融资与回报 政府支持与管理 预期项目的筹备与完成时间表  曾晓东项目融资讲义 * 投资评估意向书 开展投资方项目评估的前提 项目简介、主办方情况 搭建融资框架，确立融资产品、规模和过程 明确项目评估费用和支付方式 投资决策前的有关继续、中止和法律性事宜 规定资料保密性和双方商业机密保护的条款 曾晓东项目融资讲义 * 项目评估 宏观经济状况，包括外汇政策、当地政府支持度等 行业状况： 项目所在行业是传统还是先驱性； 行业过去业绩、现状和未来表现预测； 影响行业表现的上、下游及自身潜在因素 项目及主办方评估： 主办方的财务表现、法律纠纷和信用历史； 项目： 技术可行性及工程问题 市场发展前景和具体计划 环境及社会风险 财务分析 曾晓东项目融资讲义 * 环境和社会效果 环境污染 自然保护区、森林保护 虫害管理 大坝、水电安全 当地居民生活受何种影响 童工和非法用工现象 文化财产保护 居民搬迁情况 曾晓东项目融资讲义 * 赤道原则 由世界银行和国际金融公司于2002年10月发起，强调在项目融资过程中应注意环境和社会政策。已有包括 CitiBank, Royal Bank of Canada, ABN AMRO Bank, ING Group, HSBC Group 等银行集团采用。 这些大型银行集团垄断全球超过70%的项目融资 运用世界银行和国际金融公司的标准，将项目按环境和社会风险分成高(A)、中(B)、低(C)三类。对于没能达到标准的项目将不予投资。 曾晓东项目融资讲义 * 财务分析 现金是“王”