厦门企业上市融资若干问题.pptVIP

3、上市成本低 中小企业板的发行费用占筹资额的比例平均约为6%，基本上是其它市场的1/3。 费用类别 中小企业板 香港主板 香港创业板 纽交所 纳斯达克 英国AIM市场 上市初费 3万元 15-65万港元 10-20万港元 400万人民币 10万-40万人民币 20万人民币 承销费 （筹资额的比例） 1.5%-3% 2.5%-4% 4%-5% 8% 6-8% 3%-5% 保荐人费 200万元 200-400万港元 100-200万港元 1500万人民币 1000万人民币 500万人民币 法律顾问费 100-150万元 100-250万港元 100万港元 300万人民币 300万人民币 300万人民币 会计师费 100万元 150-250万港元 70-150万港元 400万人民币 400万人民币 350-400万人民币 总成本 （筹资额的比例） 4%－8% 15%-20% 10%-20% 15%-25% 15-25%% 15%-20% * 厦门企业上市融资的若干问题 师 资 简 介 兰邦华 博士、副研究员， 深圳证券交易所福建地区首席代表，晋江市人民政府市长助理 1992－1999年，厦门大学企业管理系本科、硕士就读 1999－2002年，中国社会科学院工业经济研究所企业管理博士 2002－2005年，中国社会科学院金融研究所博士后，副研究员 2002年至今，先后任职于中国民生银行、深圳证券交易所、中国证监会、晋江市人民政府，现为深圳证券交易所福建首席代表兼晋江市人民政府市长助理。 研究领域为人力资源管理、企业制度、企业融资，已出版专著一部，发表学术论文三十余篇。主持或参加10多项重要课题，研究成果获得中国证监会颁发的“中国证券市场金融创新研究课题二等奖”。 主要内容 一、什么是上市 二、上市融资的成本 三、现在是企业境内上市的好时机 四、境内外上市优劣比较 五、福建企业上市常见的误区 一、什么是上市 1、概念： 上市是股份有限公司通过首次公开发行股票、买壳上市等方式，将其股权在证券交易所向投资者公开交易的直接融资行为。 2、上市的基本流程与时间 改制与设立；尽职调查与辅导；申请文件的申报；申请文件的审核；路演、询价与定价；发行与上市 各阶段的大致时间为：从筹划改制到设立股份公司，3－6个月左右；尽职调查和制作申请文件，约3-4个月；中国证监会审核到发行上市约3-4个月。总体时间为一年左右。 3、上市目标和衡量上市成功的标准 （1）企业价值最大化： 企业价值＝上市后股价×股份数 （2）财富最大化 发起人财富＝上市后股价×上市后发起人股份数 融资额最大化并不是衡量企业上市成功的标准，融资额最大化只是实现了中介利益的最大化，并非发起人利益的最大化。 二、上市的成本 1、上市直接成本 2、上市相关成本 3、规范运作成本 4、透明度 5、可能的管理风险 1、上市直接成本 中小企业板的发行费用占筹资额的比例平均约为6%，基本上是其它市场的1/3。 费用类别 中小企业板 上市初费 3万元 承销费 （筹资额的比例） 1.5%-3% 保荐人费 200万元 法律顾问费 100-150万元 会计师费 100万元 总成本 （筹资额的比例） 4%－8% 2、上市相关成本 （1）公司治理成本 （2）企业改制成本 3、规范运作成本 案例： 实际利润1000万，企业所得税率33%,应纳税330万 帐面利润200万，企业所得税率33%,实际纳税66万 一年企业所得税少缴纳264万 4、透明度增加 案例：某董事长开车超速；家族企业的适应过程 5、可能管理风险 （1）股权关系：红帽子企业、洋帽子企业 （2）土地问题：招拍挂、办理土地证 （3）无形资产问题：商标 上市收益成本对照表 收益 成本与风险 融资效应 上市直接成本 财富效应 上市相关成本 治理效应 规范运作成本 品牌效应 增加透明度 激励效应 可能管理风险 发展效应 三、现在是企业境内上市的好时机 1、首发市盈率、二级市场市盈率高 平均发行市盈率较高，说明同样的收益和利润，可以更高的价格发行，中小板发行价是很多其他市场的2-3倍。 中国企业在不同市场之间的IPO平均市盈率比较表（倍数） 中小企业板 香港主板 香港创业板 纽交所 纳斯达克 英国AIM市场 新加坡 25 10 8 15 28 12 7 二级市场交易市盈率 二级市场市盈率相对较高，意味着原始股东可以较高的价格流通兑现，也可按照二级市场一段时期内平均收盘价配股、增发; 纳斯达克也较高，主要受