跟踪预期演变把握波段机会.pptVIP

预期改变方向——盈利不会大幅下调 一季度主要是成本挫伤毛利 二季度成本压力已经有所缓解 三季度需求将有所回升 二季度毛利率可能是全年低点 总结三——前期的下跌已反映各种悲观预期，底部基本形成 2610可能就是今年的底部区域（经济底、政策底、市场底） 反弹行情在7月延续，但随后需要关注新的变量演变情况 空间或可看到3000一线，后续须看经济和盈利增速 预期先行，验证在后 八月以后的新变量——跟踪预期演变 欧美债务情况的变化预期：8 月美国国债上限决议；7－9 月欧洲债务到期高峰 7、8月份通胀能否如预期而出现回落 中期盈利状况和毛利率水平能否表现得“此前预计的那么糟糕” 政策能否松动，对地方融资平台的担忧能否有效化解 参与反弹选择什么品种——超配房地产、汽车、水泥、饮料、服装 参与反弹选择什么品种——集中度提升的行业 水泥——供需决定景气度仍高 5-6月战略煎熬期，7月有望迎来拐点 海螺水泥：估值接近底部区域，6月再次确后或起 冀东水泥：2012年弹性最大公司 华新水泥：2011年弹性最大公司 三大企业价格和盈利创历史新高 再上台阶催化：东部看量、西北看价 择股标准遵循“优势子行业+低估值+核心价值未损龙头”的原则，四季度行业基本面或迎反转并重回景气，包括智能化改造、特高压建设在内的重点项目陆续开工将成为标志，我们再次强调“11年订单，12年看业绩兑现”的原则，建议持续跟踪重大项目中标公告。 基于我们下半年策略观点，自上而下地分析优势子行业龙头 持续发展的变频和无功补偿领域——英威腾（002334）、荣信股份（002123）、汇川技术（300124）、合康变频（300048） 即将启动投资的数字化变电站——国电南自（600268）、国电南瑞（600406） 行业投资出现好转的水电行业，审批即将启动的核电行业——浙富股份（002266） 已进入建设高峰的用电侧智能化改造——新联电子（002546） 受益中长期利好，年内投资寄望超预期的特高压直流——特变电工（600089）、许继电气（000400） 受益强制性法规出台分享千亿市场的脱硝设备——龙源技术（300105） 核心观点：三季度寻找核心价值未损的细分行业龙头，四季度依据订单指标判断投资启动后潜在受益标的。 电力设备——三季看估值修复、四季看订单增长 从行业基本面角度，最坏的情况或延续到三季度末，但综合年初至今领跌的二级市场表现，我们认为前期布局的时间窗口已打开。 机械——关注龙头公司 机械——关注龙头公司 建筑——把握主题明确、规避业绩下滑风险 根据我们对08年与04年的规律总结：CPI见顶，建筑股股价会提前见顶，国泰君安宏观组判断2011年6月CPI见顶，因此我们认为建筑股的顶部在2011年4月。11年6月CPI见顶后，下半年CPI的走势为下行，CPI下行的起始阶段，建筑股可能会呈现下行走势，当CPI下行到一定程度，国内政策开始放松，那么建筑股可能CPI下行的中间阶段反转向上。在弱势局面下，半年报、3季报较多公司可能会出现业绩增速不达预期的局面，因此需要关注业绩下滑带来的风险。因此，我们需要更多的是把握明确主题下的投资规模保障以及具有业绩支撑保障的上市公司标的。 ? 重点方向包括： 一、钢结构行业迎头向上阶段中，龙头企业业绩爆发。盈利模式转变与订单支撑保障近2年发展。重看精工钢构、鸿路钢构。 二、水利建设十年4万亿投资，水电建设相应清洁能源使用占比提高。关注旱涝灾害下相关水利股表现。 三、全国保障房建设在11年8-10月将进入开工高峰期，政策明确建设力度增强。重看多种模式探索中的中国建筑与上海本地保障房建设龙头企业上海建工。 四、装饰园林行业步入股权激励新时代，业绩高增长态势有望延续，PE相对10年已经较大回落。 五、其他方面可以关注：国际工程延续探索，基建投资稳中发展；弱市行情下重组概念有望获得相对收入，关注相关概念股发展状况。 主要概念 上市公司 股价 06-03 EPS PE 市值 评级 十二五主题 具体板块 11 12 13 11 12 13 亿元 节能减排 水电建设 葛洲坝 10.25 0.59 0.80 1.04 17 13 10 357 增持 节能减排 地铁建设 隧道股份 10.62 0.96 1.09 1.25 11 10 8 78 谨慎增持 节能减排 地铁建设 粤水电 10.73 0.32 0.43 0.59 34 25 18 36 谨慎增持 节能减排 地铁建设 中国中铁 4.09 0.43 0.52 0.65 9 8 6 871 谨慎增持 节能减排 地铁建设 宏润建设 10.92 0.84 1.20 1.49 13 9 7 49 增持 产业升级 产业转移 精工钢构 10.87 0.63 0.90 1.26 17 12