期货交易03.ppt

第四节 结 算 平仓盈亏＝（2030－2000）×20×10＝6000元 持仓盈亏＝（2040－2000）×（40－20）×10＝8000元 （另一种算法）：当日盈亏＝6000＋8000＝14000元 当日结算准备金余额＝100000－2040×20×10×5％＋14000＝93600元 第四节 结 算 案例3 4月2日该客户再买入8手大豆合约，成交价为2030元/吨，当日结算价为2060元/吨，则其帐户情况： 当日开仓持仓盈亏＝（2060－2030）×8×10＝2400元 历史持仓盈亏＝（2060－2040）×20×10＝4000元 当日盈亏＝2400＋4000＝6400元 当日结算准备金余额＝93600＋2040×20×10×5％－2060×28×10×5％＋6400＝91560元 第四节 结 算 案例4 4月3日，该客户又将28手大豆合约平仓，成交价为2070元/吨，当日结算价为2050元/吨，则其帐户情况为： 平仓盈亏＝（2070－2060）×28×10＝2800元 (另一种算法):当日盈亏＝（2070－2050）×28×10＋（2060－2050）×（0－28）×10＝2800元 当日结算准备金余额＝91560＋2060×28×10×5％＋2800＝123200元 第五节 交割 交割的种类 实物交割与现金交割 交割的作用： 尽管实物交割在期货合约总量中占的比例很小，然而正是实物交割和这种潜在可能性，使得期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期目的临近而逐步趋近。 实物交割就其性质来说是一种现货交易行为，但是期货交易中发生的实物交割则是期货交易的延续，它处于期货市场与现货市场的交接点，是期货市场与现货市场的桥梁和纽带，所以，期货交易中的实物交割是期货市场存在的基础，是期货市场发挥两大经济功能的根本前提。 第五节 交割 交割是沟通期货市场和现货市场的桥梁，是期货价格最终向现货价格回归的制度保障。交割制度保证了期货市场和现货市场在价格运行方向上的一致性。如果期货价格远高现货价格，交易者卖出期货，持有合约到期进行交割，赚取一定的差价。存在这样的机会就促使很多人进场卖期货买现货，这样期货价格就下跌了，现货价格就上涨了，使它们的价格基本保持一致。如果期货价格远低于现货价格，交易者就可以直接买期货商品，这样期货价格就会向现货回归。可供交割的商品构成库存，库存数量的变动表示了期货价格与现货价格的差别。如果期货远高于现货，大家就会把现货拉进期货交易所的仓库交割，库存就会增加，反之交易者就会把期货的库存拉走。  第五节 交割 案例：10月底，黑龙江省大豆批发市场的现货价格为1800元/吨，同时期货市场大豆11月份合约的价格为1950元/吨，黑龙江某粮食企业注意到这一现象，并对成本费用进行结算，认为做期现套利交易有利可图，于是决定在现货市场买入1000吨大豆，同时在期货市场卖出11月份大豆合约100手，并打算在最后进行实物交割。 该企业一直持有合约到最后进行交割，每吨获利150元，在此过程中产生的运输入库费，交易手续及交割成本总共约为每吨30元，所以该企业最后净利润为120元/吨，约12万元。 第五节 交割 点评：该案例中的粮食企业注意到期货价格与现货价格之间的差额，通过成本估算，认为有利可图，于是进行期现套利交易。套利的结果是粮食企业获利，同时还对期货市场和现货市场的价格产生了影响。因为该套利行为在现货市场买入，并在期货市场卖出，这样一来增加了现货市场的需求和期货市场的供给。根据供求原理，必定使相对低的现货价格上升，而使相对高的期货价格下跌，结果是现货价格和期货价格趋于一致。其实除了该粮食企业外，其他投资者也会注意到这一套利机会，也会进行相同的期限套利交易。大量的套利交易会使现货价格与期货价格最终保持在一个合理的水平。而之所以可以进行期货套利交易，是因为期货的实物交割制度。 第五节 交割 实物交割的价格： 根据期货合约的本意，履行期货合约应按最初的成交价进行实物交割，但是由于期货合约可以自由转让，从最初成交（开仓）到最后交割中途会经过多次转手，这样最后进行实物交割的双方已不是最初成交的双方，双方的成交价也会不一致，如果仍然最初的成交价进行实物交割，就会使交割结算十分复杂。 实际中，期货合约到期后按交割结算价进行统一交割，交割结算价通常为该期货合约最后交易日的结算价，或者为该合约到期月份所有交易日结算价的加权平均价，最后交易日结束后，交易所先确定出交割结算价，交割双方先按交割结算价虚拟平仓，结算盈亏，然后现统一按交割结算价进行实物交割。 第五节 交割 大致程序： 1、最后交易日收市后，交易所对所有还未平仓的交割月份持仓合约进行统计和交割配对，配对结果一经确定，买卖双方均不得变更。