中银国际-中国光伏行业：德国政策短期影响德国光伏需求,但全球光伏需求依然向好-100125.pdfVIP

工业 — 电力设备 板块最新信息 2010 年 1 月 25 日 中国光伏行业 德国政策短期影响德国光伏需求，但 全球光伏需求依然向好 德国于 1 月 21 日大幅下调光伏上网电价，短期会对德国 A 光伏市场的需求造成负面影响。除德国外，其他国家近 中立 期出台了多项光伏鼓励政策，由于光伏发电成本 09 年以 来大幅下跌，我们依然看好光伏需求短期复苏及长期向 好的发展前景。我们维持对于未来 2 年全球新增光伏装 机的预测，年均增速高达 50%。海通集团为首选买入。 支撑评级的要点 韩玲* +8621 6860 4866(8595) 德国公布下调光伏上网电价草案。德国于 1 月 21 日 ling.han@ 宣布下调光伏上网电价(FIT) 的草案，2010 年将分两 阶段调降光伏上网电价，4 月起将调降住宅等建筑用 太阳能电价 15% ，7 月起将调降大型太阳能电站太阳 能电价 25% ，此次政策出台调整幅度在我们预期之 内，但调整时间从 4 月份开始比我们预想略早一个 季度。 短期将对德国光伏需求造成负面影响，但影响有限。 首先，组件价格的下跌使系统开发商有能力承受 FIT 的下降；其次，占比 80% 的屋顶项目 FIT 仅下调 15% ； 最后，价格下调后，系统安装商会有更大的意愿去 采购低价的中国产光伏组件。 全球光伏行业需求大幅增长趋势不变。此次德国下 上市公司估值表 调电价政策在我们预料之中，此次并未调低对于德 上/ 下 国新增装机的预测。此外其他国家出台了多项鼓励 公司名称 评级 收盘价 目标价 浮比例 国内光伏产业发展的政策。美国、法国、意大利、 (人民币) (人民币) (%) 日本和中国将成为主要的光伏新增市场。我们维持 海通集团 600537.SS 买入 23.18 37.00 59.6 南玻 A 000012.SZ 买入 18.40 23.50 27.7 对于未来 2 年全球新增光伏装机的预测，预计 2010 南玻 B* 000012.SZ 买入 8.48 10.70 26.2 和 2011 年全球光伏新增装机将分别达到 8.15GW 和 金晶科技 600586.SS 买入 16.62 20.00 20.3 13GW ，未来两年的年均增速高达 50% 。 泰豪科技 600590.SZ 持有 16.66 16.00 (4.0) 天威保变 600550.SS 持有 32.15 30.00 (6.7) 首选买入 拓日新