财务报表经济后果分析 第三讲 融资政策与融资策略.pptVIP

第三讲 融资政策与融资策略 一、融资方式 1、权益融资 吸收投资 发行股票：普通股，优先股 内部积累 2、债务融资 银行贷款 发行债券：普通债券，可转换债券 * 二、资金成本 1、银行贷款：C=i*(1-t) 2、发行债券：C=i*(1-t)/(1-f) 3、发行优先股：C= i/(1-f) 4、发行普通股： C= i/(1-f) 5、内部积累： C=I 问题：资金成本、财务风险比较？ * 三、企业的融资成本： 资金的加权平均成本=?比重k×成本k 四 、融资决策的主要依据 1、融资成本 2、融资风险：标准方差计量。 问题：融资成本与融资风险相抵触的？ * 五、融资政策与融资策略 (一)首次发行股票(IPO)： 1、2001年3月1日之前：审批制—行政行为：指标、额度、定价(Defond et al. 2000) 做大盈余以提高发行价格的倾，因为定价的依据是：市盈率=EPS/价格。案例，红光实业骗取上市资格。 2、2001年3月1日(实际上为3月17日)之后：核准制—准市场化行为：符合上市要求(业绩要求——最近三年连续盈利)。 改制一年，主承销商辅导一年，所以公司上市准备至少两年。 * 3、将来发展方向：注册制(备案制)——市场化行为。 案例：海南凯立因新股发行遭拒状告证监会一案(《中国证监会终审败诉 凯立案判决结果执行却难》)，以证监会败诉告终说明什么问题？裁判员不能