估值模型研讨会-基本面的研究许小年.pptVIP

基本面研究 中国国际金融有限公司 估值模型研讨会 中国国际金融有限公司 二OO二年九月十四日 ? 北京 * 推广基本面研究，提高市场效率 许小年 中国国际金融有限公司研究部 二OO二年九月十四日 * 基本面决定市场的可持续发展 基本面研究和市场效率 技术分析降低市场效率 内容 * 纽约：无基本面的牛市不可持久 标普-500指数在1990年代后半期就脱离了基本面的支持 假帐掩盖了公司盈利的问题 那斯达克：点击率代替不了利润率 预测市场的长期走向必须研究基本面 基本面决定市场的可持续发展 * 基本面决定市场的可持续发展 资料来源：CEIC 美国股市从1990年代中期后就脱离了赢利的支持，科技泡沫破灭后，股指向基本面回归。 公司利润数据来自于国民经济统计。 * 基本面决定市场的可持续发展 资料来源：CEIC，Datastream, 中金公司研究部 如果采用上市公司报表的数据，股指并未脱离基本面，公司盈利在2000年才开始恶化。 * 基本面决定市场的可持续发展 资料来源：CEIC, Datastream, 中金公司研究部 问题在于标普500上市公司的盈利数字和国民经济统计有较大出入。上市公司做假帐。 假帐基础上的市场高峰不可能持久。 * 基本面决定市场的可持续发展 资料来源：CEIC 1990年台湾公司盈利下降，股指反