定价若仿效洛钼风险将显着释放.pdfVIP

究 研 略 策 权威报告解读 2012 年 10 月 15 日 定价若仿效洛钼 风险将显著释放 略 策 购 申 ——浙江世宝新股之IPO 申购策略 相关研究  截至目前，10 月份的 A 股 IPO 市场仅安排了 1 家深市中小板新股发行，本 月发行节奏的极度放慢，与当前二级市场的低迷走势，以及“十八大”的 即将召开有关。浙江世宝目前港股价仅约 2.8 元港币左右，我们不排除浙 江世宝的 A 股发行定价也将可能效仿洛阳钼业的定价模式，且在此假设前 告 报 究 研 券 证 提下，发行量也将可能“被缩减”，其最终融资规模将很大程度地低于招股 书中的拟募资金量。  浙江世宝的 11-13 年净利润的预测 CAGR 平均约 6%，其中，2012 年同比预 期有所下滑。就毛利率水平分析，总体维持在 30%以上，只是近年也难免小 幅走低，2012 年1-6 月主营业务毛利率较 2011 年度下降 2.35%，主要是由 于商用车尤其是重型卡车市场情况不佳，以及液压助力循环球转向器、机 械式循环球转向器毛利率的下降。  网下申购方面，上轮洛阳钼业的定价颇具“戏剧性”，其最终所确定的发行 价将所有参与报价的机构都包容在内，按上市首日均价计，洛阳钼业的网 下收益率高达 4.2%。预期本次浙江世宝的发行将可能获得询价机构较大的 关注。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算，预 期浙江世宝的网下中签率将可能约在 1%左右，并不排除出现网下向网上回 拨的可能，中签所需的平均最低资金量预期为 1200 万元左右。  网上申购方面，10 月上市的 4 家新股的市场表现基本符合预期，最新一轮 申购资金总量进一步上升至 1320 亿元。在假设网上申购存在一定偏好，且 申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，预计浙江世宝的网上中签率约 0.2%左右，若触发回拨 20%的条件，则网上平均中签率可升至约 0.3%左右； 若浙江世宝最终定价效仿洛阳钼业