业绩符合预期大单晶和钻石线促增长.pdfVIP

新材料 分析师：牟国洪 业绩符合预期 大单晶和钻石线促增长 执业证书编号： S0730513030002 ——豫金刚石 （300064 ）中报点评 mough@ 0218039 （300064 ）中报点评 证券研究报告-年报点评 增持 （维持） 发布日期：2015 年07 月28 日 报告关键要素: 2015年上半年，公司业绩符合预期。公司业绩增长源自主营业务，超硬材料产品逐次丰富，大单晶 逐步放量促其业绩增长，预计仍将持续放量；超硬材料制品持续高增长，未来增长点在于微米钻石线。 公司盈利能力略降，预计全年基本持平。考虑非公开发行对股本摊薄的影响，预测公司2015-16年全面 摊薄后的EPS分别为0.23元与0.31元，按07月06日8.53元收盘价计算，对应的PE分别为37.81倍与27.67 倍。目前公司估值偏高，但考虑公司行业地位及行业发展前景，维持“增持”投资评级。 事件:  豫金刚石(300064)公布2015年中报。2015年上半年，公司实现营业收入4.02亿元，同比增长45.31%； 实现营业利润6896万元，同比大幅增长90.36%；实现归属于上市公司股东的净利润5105万元，同比 增长49.15%，基本每股收益0.08元。 点评:  业绩增长符合预期。2015上半年，公司实现营收4.02亿元，同比增长45.31%，其中第二季度营收2.45 亿元，同比大幅增长62.21%，单季度营收创11年以来的新高；上半年净利润为5105万元，同比增长 49.15%，其中第二季度为3014万元，同比大幅增长64.97%。15年上半年，公司资产减值损失593万 元，同比大幅增长97.51%，原因是14年存货跌价准备转回所致；营业外收入为128万元，同比下降 44.70%，原因是政府补助下降。总体而言，公司业绩增长符合预期，且增长主要源自主营业务。 图1：2011-15年公司单季度营收及增速 图2：2011-15年公司单季度净利润及增速 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券  超硬材料营收恢复增长 金刚石大单晶是靓点。近年来，公司超硬材料产品逐次丰富，由单一的人 造金刚石延伸至金刚石微粉和金刚石大单晶，其中人造金刚石产能位居行业第三，已具备显著的行 新材料 业地位。超硬材料营收显示：2012年公司超硬材料营收5.05亿元，且为近年来的高值，而13-14年 营收均有所下滑，下滑主要原因是人造金刚石产能大幅提升致产品单价下滑。为克服单一产品不足， 公司立足于人造金刚石在制备技术和规模方面的优势，逐步将产品延伸至金刚石微粉和金刚石大单 晶，且效果逐步显现，15年上半年超硬材料实现营收2.56亿元，同比增长19.18%，业绩增长主要是 产品销量增加，特别是大单晶项目取得实质性进展。 金刚石大单晶项目进入收获期 未来业绩增长有保障。总所周知，传统人造金刚石主要用于工业领 域，其被广泛用于“锯、磨、切、钻”等各类工具材料中，下游应用领域包括石材、建筑、公路、 地质、石油、机械、陶瓷、电子、光学等。而只有当单颗金刚石的大小和纯度达到一定水准以上时， 即大单晶金刚石的合成实现产