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理论上说，长城电工集团是长城电工股份公司的独家发起人，“四厂一所”是长城电工股份公司的全资子公司，其全部资产均系股份公司的法人财产，股份公司依《公司法》有对“四厂一所”资产的法定处分权，但实际上目前股份公司总部对“四厂一所”基本只有付出（资金投放）的义务，在“三分开”不彻底造成的诸多制肘下很难有效行使资产处分的权力 投资决策与投资管理。长城电工组织架构的重要运作功能之一是实现对投资项目的决策和管理，目前主要是由规划发展部及财务部承担此部分职责，从实际运作情况看，这一控制活动的力度亟待加强。“四厂一所”的技改项目投资或新设控股子公司投资虽然在程序上需要经过总部的规划发展部审查，囿于功能的缺陷，这一环节更多地是流于形式；一旦资金投放下去，后续运作过程中的投资管理就比较困难，总部对子公司某些“打酱油的钱买肉”之行为也只能睁眼闭眼 产权管理与财务监控。由于“三分开”的不落实，长城电工组织架构中的产权管理功能尚付阙如，从子公司的资金运作来说，财务监督只能“监”很难“督”，财务控制也是既不好“控”也很少“制” 收益分配。目前总部的资金基本上是单向流动，流出不流进，投资收益绝大部分都只反映在各子公司帐面上，股份公司总部还谈不上收益分配功能 Page* 2000年以前资金的单向流动 在2000年以前，由于没有进行资金运作统筹工作，长城电工募集的资金以技改项目投资（项目固定资产投资、流动资金补充）形式注入“四厂一所”后即在各被投资企业中直接消化，在总部而言是流出不流进，没有能够做到资金在股份公司内部的良性循环 长城电工总部 资金流向 “四厂一所” 不能形成资金环流 Page* 前三年平均67201万元 （数据来源：长城电工年报和中报资料） 万元 主营业务销售收入的增长并不十分显著 Page* 毛利率 净利润率 （数据来源：长城电工年报和中报资料） ％ 主营业务的毛利率和净利润率呈下滑趋势 Page* 公司资产收益水平总体上下降比较明显 百分率 （数据来源：长城电工年报，其中2001年数据以中报预测） 资产收益率 净资产收益率 Page* （数据来源于1998年至2000年年报，其中2001年数据系根据半年报预测） 长城电工资产和收益率数据统计 Page* 长城电工股票价格变动情况（自1999年1月至2001年11月） Page* 第二章 长城电工发展脉络与现状运营 第一节 捆绑上市典型个案 第二节 上市以来经营轨迹 第三节 企业目前整体运营 Page* 1984年，甘肃省机械厅改组成为甘肃省机械工业总公司，承担行业管理职能。1992年11月，组建甘肃机械集团公司，由省政府授权统一经营管理其直属的33个工业企业、6个流通企业、2个研究所和2个学校的国有资产 1997年，由甘肃机械集团公司下属的兰州电机集团有限公司（下属有4个厂）、天水长城电器集团有限公司（下属有8个企业）和天水213机床电器厂三家组建成立“甘肃长城电工集团有限公司”，长城电工集团作为甘肃机械集团公司的直属企业 1998年，再从新组建的长城电工集团下属企业中选择五家优质企业，以他们的优质资产作为国有法人股，通过公开募集资金，组成兰州长城电工股份有限公司。长城电工股份公司是长城电工集团的控股子公司 长城电工股份公司总部工作人员主要是从机械集团公司调派和各企业抽调，而电工集团这一层面基本没有进行实际运作，主要只是体现其作为长城电工独家发起人的角色 机械集团、电工集团和股份公司之间的关系 Page* 入组企业国有股权结构关系图 兰州长城电工股份有限公司 所占国有股 所 占 比 例 9450万 45% 2100万 10% 4400万 20.95% 3550万 16.91% 1500万 7.14% 国有股本21000万股 100% 入 组 企 业 上市后组建的企业 兰州电机厂 天水长城控制电器厂 天水长城开关厂 天水电气传动研究所 主管企业 独家发起设立 省机械集团公司 长城电工集团公司 天水 机床电器厂 213 Page* 发展规划部 董事会 监事会 市场开发部 财务部 股东大会 证券部 综合管理部 党委书记 财务总监 副总经理 董事会秘书 副总经理 常务副总经理 总经理 股份公司总部管理关系图示 审计部 Page* “四厂一所”（统称“子公司”）高管人员的任命通过股份公司董事会或总经理办公会决定 子公司董事会和监事会成员由股份公司董事会征求党委意见后进行委派或推荐，按法定程序产生；子公司董事长和副董事长由股份公司董事会征求党委意见后提出建议人选，按法定程序选举认定；子公司监事会主席由股份公司监事会征求