贷款利率回升货币稳健中性——16年四季度货币政策报告解读.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2017 年02 月18 日 相关研究 贷款利率回升，货币稳健中性 [Table_ReportInfo] 《社融创出新高，企业融资改善——1 月 金融数据点评》2017.02.15 ——16 年四季度货币政策报告解读 《CPI 短期筑顶，货币中性偏紧——1 月 [Table_Summary] 物价数据点评》2017.02.14 主要观点： 《外贸远超预期，汇率短期稳定——1 月 外贸数据点评》2017.02.13 中国人民银行2017年2月17 日发布《2016年第四季度中国货币政策执行报告》， 我们的结论是：贷款利率回升，货币稳健中性。  贷款利率止跌回升。央行公布去年4 季度金融机构贷款利率较3 季度上升5bp [Table_AuthorInfo] 至 5.27% ，结束延续两年多来的下行趋势；其中一般贷款利率下降 21bp ， 票据利率大幅上行85bp ，房贷利率则走平。去年底金融机构超储率季节性回 升至2.4% ，流动性依旧充裕。  加强流动性管理。央行在报告中解释了近期的货币政策操作，春节前为满足 分析师:姜超 金融机构临时流动性需求，开展TLF 操作；2 月3 日逆回购利率上行反映了 16 年9 月以来货币市场利率中枢上行的走势，是在资金供求影响下随行就市 Tel:(021 的表现；而上调SLF 利率是为了加强银行体系流动性管理。 Email:jc9001@ 证书:S0850513010002  表外理财纳入宏观审慎管理。央行17 年起将表外理财纳入MPA 考核，主要 分析师:顾潇啸 有两点考虑，一是表外理财同样发挥着信用扩张作用，若增长过快也会积累 Tel:(021 宏观风险，不符合“去杠杆”的要求。二是目前表外理财一定程度上存在刚 Email:gxx8737@ 性兑付，存在监管套利等问题。这也意味着 1 月份表外融资的爆炸式增长不 证书:S0850514100001 可持续。 联系人:梁中华  抑制房地产泡沫，防止大起大落。央行在专栏中讨论了资产价格、货币政策 Tel:(021 与住房金融宏观审慎政策的关系，指出房地产价格变动会对经济和金融稳定 Email:lzh10403@ 产生较大影响，要在宏观上管住货币，微观信贷政策要支持合理自主购房， 严格限制信贷流向投资投机性购房。  通胀预期回升。央行称通胀预期有所上升，专栏分析PPI 较快回升的影响， 同时指出高基数下短期通胀有望放缓，未来通胀有望保持相对稳定。  货币政策稳健中性。央行指出下一阶段要继续实施稳健中性的货币政策，更 好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系，为供给侧结构性改 革营造适宜的货币金融环境。同时指出要抑制资产泡沫，防止“脱实向虚”