远期期货的定价.pptVIP

3.13.1.13.1.23.1.33.23.2.13.2.23.33.3.13.3.23.3.3 3.43.4.13.4.23.53.5.13.5.23.5.33.5.43.63.6.13.6.23.7 金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方（Long Position），而在未来卖出标的物的一方称为空方（Short Position）。 当远期价格等于交割价格时，远期价值为零。因为远期价格指远期合约中标的物的远期价格，它是跟标的物的现货价格紧密相联的，而远期价值则是指远期合约本身的价值，它是由远期实际价格与远期理论价格的差距决定的。在合约签署时，若交割价格等于远期理论价格，则此时合约价值为零。但随着时间推移，远期理论价格有可能改变，而原有合约的交割价格则不可能改变，因此原有合约的价值就可能不再为零。 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的 。远期合约是非标准化合约。灵活性较大是远期合约的主要优点。在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。远期合约的缺点：没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。每份远期合约千差万别，造成流通不便，因此远期合约的流动性较差。远期合约的履约没有保证，违约风险较高。 1．远期利率协议 远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。之所以称为“名义”，是因为借贷双方不必交换本金，只是在结算日根据协议利率和参考利率之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金。 远期利率是指现在时刻的将来一定期限的利率。如1?4远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率。 一般地说，如果现在时刻为t，T时刻到期的即期利率为r，T*时刻（T*T）到期的即期利率为 r* ，则t时刻的T*－T期间的远期利率可以通过下式求得（可以根据下图理解这个公式）： 连续复利：假设数额A以利率R投资了n年。如果利息按每一年计一次复利，则上述投资的终值为：如果每年计m次复利，则终值为：当m趋于无穷大时，就称为连续复利（Continuous compounding），此时的终值为 每年计m次复利的利率与连续复利之间的转换：假设 是连续复利的利率， 是与之等价的每年计m次复利的利率，则： 或  或  当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利时，所以，即期利率和远期利率的关系可表示为： 2．远期外汇合约 远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外汇综合协议。 金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。合约中规定的价格就是期货价格。金融期货交易具有如下显著特征：均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。合约买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无须双方再商定。期货交易每天进行结算，而不是到期一次性进行，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货和外汇期货。利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货。股价指数期货的标的物是股价指数。外汇期货的标的物是外汇，如美元、德国马克、法国法郎、英镑、日元、澳元、加元等。 1．转移价格风险的功能 投资者通过期货交易利用期货多头或空头把价格风险转移了出去，从而实现避险目的。这是期货市场最主要的功能，也是期货市场产生的最根本原因。对单个主体而言，利用期货交易可以达到消除价格风险的目的，但对整个社会而言，期货交易通常并不