华夏基金06年下半年投资策略报告股票投资部06年7月1日95.pptVIP

估值思考：是否恰当的估值溢价 持续快速成长,已给投资者带来丰厚回报(如张裕、苏宁、茅台等) 将来还有广阔发展空间 品牌壁垒+营销优势,不断给投资者惊喜回报 独特竞争优势的溢价。 有力的管理团队、可掌控的良好的销售网络以及较高品牌的价值。要给这种独特优势予溢价。 行业成长的低风险溢价。 行业的持续成长性。 内生性增长，汇率风险和不确定性也小。（不同于石化、钢铁、电力CAPEX不断增长，食品饮料、零售等行业CAPEX不断下降）。 * gfh 投资目标 看好奢侈品、快速消费品、连锁商业、休闲服务。 对低端消费品、耐用消费品、单体百货等相对谨慎。 低端消费（农村消费）和高端消费（消费升级）都会加快增长，但从供给角度看，高端消费品的竞争相对缓和，低端消费品的竞争更为激烈。 根据高盛对金砖四国的研究：到2011年，中国收入超过3000美元的人口将比2004年增长6倍，接近总人口的30%。中国中产阶级人口份额的提升，乘以巨大的人口数量，意味着中国在全球奢侈品（luxury goods）消费中的份额将从2004年的12%上升到10年后的29%，和日本相当。 重点配置方向： 食品饮料／连锁商业／品牌服装 旅游传媒产业/医药 地产／金融服务 * gfh 自主创新：先进制造的源动力 我国RD投入年均增速超过20%，已达到美国1/3、欧洲1/2，并超过日本和印度，大力倡导自主创新\科技进步是强国需要，