海虹战略本质的通俗解析.pdf

[Table_MainInfo] •研究报告• 2015-10-25 海虹控股（000503 ） 公司报告(点评报告) 海虹战略本质的通俗解析 评级 买入 维持 [Table_Author] [Table_Summary] 分析师 马先文 报告要点 862765799815  事件描述 maxw@ 执业证书编号：S0490511060001 海虹控股发布三季报，实现营业收入 12396.86 万元，同比下滑9.95% ，归 联系人 刘慧慧 母净利润亏损9702.99 万元，扣非归母净利润亏损6849.79 万元。我们认为， （8621 较之符合预期之内的业绩亏损，市场更应关注的是海虹的在手资源、产业话 liuhh1@ 语权、高壁垒的商业模式，及广阔的市场前景。下面，我们通俗地解析海虹 近年来的发展路径、PBM+TPA 的业务布局及其战略思路。 联系人 杨靖凤  事件评论 （8621 yangjf@  PBM ：国内唯一能够代表支付方，向医院和药企等议价，为C 端争取 福利。我们认为，不同于医疗IT 公司控费审核所定义的PBM ，海虹是 分析师 国内唯一真正实现PBM 本质的公司,拆分来看：1、能够代表支付方， 市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic] 自2009 年牵手美国ESI 起，海虹的医保业务分三个步骤，才走到今天 2014/10 2015/1 2015/4 2015/7 能够代表支付方的阶段，具体的：第一步为做医保局的控费审核“小 312% 260% 208% 助手”，已经与180 多个地级市医保局签订共建协议，上线其控费审核 156% 104% 业内最强大的底层数据库，为医保基金筛除不合理支出；第二步为做 52% 0% -52% 医保局规划使用节省资金的“参谋”，在秉承“以收定支、收支平衡、 海虹控股 沪深300 能源 略有结余”的理念下，为医保局规划控费审核出的不合理资金的再分 配，为政府创造累累政绩；第三步为做医保局基金全权委托的“管家”， 资料来源：W