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湖北省上市公司资产重组研究 摘要 3 一、背景分析 7 （一）外部环境变化支持更加开放的上市公司重组思路 7 （二）湖北经济发展进入特定阶段和关键时期，上市公司重组意义重大 7 （三）湖北省可用于上市公司重组的国有资产不足 8 二、湖北上市公司现状及总体评价 8 （一）上市公司的基本状况 8 1、湖北省上市公司的行业分析 9 2、湖北上市公司财务指标分析 11 （二）上市公司的总体评价 13 1．行业分布较广，产业分布不合理 13 2．业绩持续增长，整体规模偏小 14 3．总体上治理结构完善，部分公司依然存在缺陷 15 三、湖北上市公司重组的历史过程分析及评价 17 （一）上市公司重组的基本情况 17 （二）上市公司重组的特点 18 1、重组多发生在传统行业 18 2、重组多为绩差上市公司，也有绩优股 19 3、由资产类重组逐步转向股权类与资产类重组并重 20 4、股权类重组以协议转让为主 21 5、扩张性重组占据着资产类重组的主导地位 22 （三）湖北上市公司重组的经验教训 23 1、被动性重组过多导致重组整体效果差 23 2、财务性重组过多，重组成本巨大 24 3、战略投资者的引进是左右重组绩效的最主要因素 24 4、上市公司改制不彻底，重组难度太大 25 5、激励机制不健全，各方重组积极性不高 26 四、湖北上市公司重组的总体思路和操作方案 27 （一）湖北上市公司重组的基本原则和战略目标定位 27 1、重组的基本原则 27 2、重组的战略目标定位 27 （二）湖北上市公司资产重组模式 28 1、出让控股权 28 2、引进战略投资者 29 3、重组重点公司 29 4、择机退市 29 （三）湖北上市公司资产重组的基本取向 30 1、上市公司重组必须与湖北省产业结构调整结合起来 30 2、本地上市公司重组必须与国有企业改革相结合 32 （四）湖北上市公司资产重组的产权调整和制度安排 33 （五）重组的效益预期 34 1、吸引一批优秀企业加盟 34 2、改革开放的形象更加鲜明 35 3、上市公司产业结构得到优化 35 4、产权主体实现多元化 35 5、融资能力提高，综合效益明显 35 五、湖北上市公司资产重组的政策建议 37 （一）政府在公司重组中的功能与定位 37 1、政府介入上市公司的资产重组具有客观上的必然性 37 2、政府在上市公司资产重组中的具体作用 38 （二）上市公司资产重组的几点建议 40 1、加强政府引导，健全机构 40 2、规划制定指导方案 41 3、协调推进 41 摘要 关键词：上市公司、资产重组、重组模式 2004年2月1日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确表示“大力发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。” 如何落实中央政策，促进湖北经济发展、提升湖北形象，成为目前经济改革工作的重点。 受入世效应和国内体制改革深化的双重影响，地方政府将进一步加快职能转变步伐，其对地区经济发展的作用将更多地体现在营造地区投资环境、塑造城市功能、培育地区产业核心竞争力等方面。与此相对应，区域性封闭式重组思路将被开放式的重组思路所取代。本地企业控股权转让全方位向外地优势企业开放，国有控股权的转让收购也将有步骤地向外资和民营资本开放。 湖北省正处于工业化初期阶段向中期阶段的转变时期，工业化进程开始加速，进入经济起飞阶段。在这一特定时期，湖北工业经济发展的任务非常繁重，一是要努力完成传统的工业化。二是要大力推进工业现代化。三是要以信息技术改造传统产业，以信息化带动工业化，以工业化促进信息化，走新型工业化道路。在这一时期，推动经济发展的三个要素：体制、技术和资本缺一不可，而资本由于其稀缺性和对经济发展的强有力推动，作用更为重要。因此，加大上市公司的重组力度，对整体上提高湖北企业融资能力，吸纳海内外资本，调整湖北经济结构，提高对外开放水平具有十分重大意义。 目前湖北省上市公司行业分布较广，但产业分布不合理；业绩持续增长，但整体规模偏小；总体治理结构完善，部分公司依然存在缺陷。湖北是国有资产大省和国有大中型企业集中的地区之一，国有资产存量较大，但利用率不高，且优质资产不多。现有的优质资产，包括机场、港口、公路等基础设施以及电力、燃气、水务、公交等公用事业，部分已经通过在国内上市或通过国际招标引入战略投资人实现了合理的利用；其余资产，一般工业领域内的国有资产大都经营情况不佳，而高新技术领域则普遍存在投资分散、机制不灵活、发展后劲不足的问题。因此，湖北省现有的国有资产存量不足以支持大规模的本地上市公司的重组，局限于湖北本地资源范围内的封闭式重组将制约上市公司资源优化重组的广度和深度。 自从1996年双虎涂料发生重组以来，湖北上市公司重组行为逐渐增多，在20