中国宏观金融政策与房地产市场发展(巴曙松).pdf

中国宏观金融政策与房地产市场发展 巴曙松 国务院发展研究中心金融研究所研究员、博士生导师 中国银行业协会首席经济学家 1 简 介 巴曙松研究员  国务院发展研究中心金融研究所研究员、博 士生导师；中国银行业协会首席经济学家  还担任商务部经贸政策咨询委员会委员；中 国证监会并购重组专家咨询委员会委员；中 国证监会基金评议专家委员会委员；中国银 监会考试委员会专家；  中国宏观经济学会副秘书长;招商银行和包 商银行博士后流动站指导专家；  曾担任中共中央政治局集体学习主讲专家 曾经担任：中央人民政府驻香港联络办公室经济部副部长、中国证券业协会发展战略委 员会主任、中银香港助理总经理、中国银行杭州市分行副行长等。 腾讯微博 /bashusong 新浪微博：/bashusong 全球央行重新走向联合宽松：经济周期波动短期化 7月5 日，中国央行一月内第二次降息；英国央行新增500亿英镑QE，欧洲 央行降基准利率至历史新低0.75%。13 日韩国央行三年半首次降息，巴 西央行一年内八次降息，多国利率近历史低位 欧洲经济的不确定性会持续数年；美国经济在年底大选前因为 “财政悬崖”会面临 更大风险；新兴经济体的经济回落比发达国家还快  自2012年7月6 日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存 款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各 档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。 自同日起，将金 融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍 物价回落和全球经济增长同步趋弱是直接原因。一是欧元区经济增长前景暗淡；二 是尽管目前欧元区通货膨胀率已达3%，但欧洲央行预期2013年欧元区通货膨胀 率可能下降至1.7%。这为欧洲央行提供了降息空间  进入三季度，全球经济明显放缓、PMI指数下滑、各国央行再度回到放松立场、 油价也已明显下跌。然而数月之前，欧美以及发达经济体的增速强于预期，市场 担忧的是油价上涨带来的不利影响，各国央行考虑小幅收紧放松立场。  全球经济周期波动短期化。此前几年也出现过几次顺序大致类似的状况，其模式 的相似性以及发生频率表明经济和产业活动周期正在缩短，经济活动的起伏往往 在几个月而非几年内就走完一个起伏周期，需要关注经济短期波动 2012年中国经济处于周期性回落探底阶段 2012年中国经济处于周期性回落探底阶段，这包括几层含义：  GDP回归常态化中的软着陆：2012年二季度GDP同比增速从一季度的8.1%放缓至7.6% ；与2008年4季度持平， 过去十年间仅高于2009年1季度6.6%；2季度GDP环比增长1.8%，较统计局修正后的1季度环比增速1.6%有所回 升，环比增长率可能已在1季度见底。  共识：上半年经济惯性回落，触底后将有一个温和的回升  目前呈现企稳趋势，环比年化增长率已经低于潜在经济增长率水平，并开始呈现环比通缩。如果增速在现有水平 ，就业压力会逐步显现。如果政策继续适度放松，则经济会企稳并温和回升；但是在经济探底回落中需要防止内 外叠加导致的失速，同时如果不继续适当放松，新增的回落压力可能会大于政策的放松动力，推动经济下行 经济增长的动力结构趋于均衡：消费对增长的贡献上升  16.0