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宏观经济政策对股市影响的实证分析 　　 股价波动是股票经营的必然现象，在频繁的股价波动中股票市场发挥着基本的优化资源 配置功能，同时也保持其合理的流动性。但相对于我国经济7%的增长速度，过于频繁且剧烈 的股价不合理波动对经济体系会产生一系列不良后果。从微观角度看，投资者会失去对相关 基础规律的判断，无法正确把握股市的涨跌起伏，增大了投资风险。从宏观角度看，股票市 场作为国民经济系统重要的组成部分，异常的波动会加大整个经济体系的系统风险，使投机 性增强，削弱了资源配置功能。股价的暴涨暴跌无疑加大了国家有关部门宏观调控股市的难 度，降低了政府利用宏观经济政策调节股市的效率。基于此，研究政府宏观调控政策对中国 股市波动性的影响，有利于加强政府对股市的管理和控制，提高股市的监管力度，进而促进 股市健康、平稳、持续的发展。 　　 　　1 理论研究 　　 　　宏观经济政策对股票市场的影响主要表现在货币政策和财政政策两个方面。 　　 　　在货币政策对股市的影响的研究主要是考察货币供应量和利率对股市的影响。钱小安 （ 1998） 以经典静态回归方法为基础，对1994年3月至1997年2月间的货币供应量和股价之间的 相关性进行了研究，发现沪深指数与M1同向变化，与M2相关性较弱，且不稳定。刘熀松 （2004） 进行实证分析发现，货币供应量与股价之间并不存在长期的协整关系，但M1的变化 对股价的