公司理财课程股利政策.ppt

股利政策 第一节 股利分配方式和程序 第二节 股利政策的理论 第三节 常用的股利政策 本章学习目标： 1．了解股利分配方式及其程序； 2．了解股利政策理论和常用股利政策。 理解关键词： 现金股利、股票股利、股票回购、股票分割 股利分配宣告日、股权登记日、除权除息日、股利到账日 股利无关理论、“在手之鸟”理论、税差理论 剩余股利政策 股利支付需要有哪些程序？ 股利分配方式哪几种？各自的特点和对股价的影响是什么？ 制定股利政策应考虑那些因素？ 第一节 股利分配方式及其程序 一、股利分配方式 二、股利分配程序 一、股利分配方式 （一）直接分配方式 1、现金股利：是指将留存收益以现金形式支付给股东的分配方式。 2、股票股利：是指将留存收益转成股本以增加股东股份的分配方式。 现金股利不会影响流通股数量，但会降低股票价值，股东权益总额减少； 股票股利会增加流通股数量，降低每股价格，但不会影响股票总价值，股东权益总额也不变。 （二）间接分配方式 1、股票回购：是指以现金形式购买股东持有股票的方式。 2、股票分割：是指将每股股票分割成几股以增加股份数量的行为。 股票回购会减少流通股，通常使每股价格上升，而股票总市值不变，但股东权益账面价值减少； 股票分割严格来说并不是股利分配，只是增加流通股数量，降低每股账面价值，但不会影响股票总价值和股东权益总额；但由于股票分割的信号偏利好，常使市场价格上升，从而达到使股东间接获利的目的。 第二节 股利政策的理论 一、股利无关理论 二、股利相关理论 三、股利政策理论的比较 一、股利无关理论 股利无关理论：莫迪格莱尼和米勒（MM）认为：股利政策对公司的股票价格和资本成本没有影响，公司价值只由公司的获利能力和风险决定，而与股利政策无关。 二、股利相关理论 1、“在鸟之手”理论：戈登（Gordon）和林特纳（Lintner）（GL）认为：随着股利支出的减少，股东的要求收益率提高，因为投资者认为股利收入要比有留存收益带来的资本收益更为可靠，因此公司应当采用较高股利支付率的股利政策，以降低资本成本。 2、税差理论：莱森伯格（Lizenberger）和拉姆斯韦（Ramaswamy）（LR）认为：根据税收效应，由于资本利得的税率通常低于股利收入的税率，而且持有股票将使资本利得延迟确认从而推迟支付资本利得税，因此投资者偏好资本收益，公司应当采用较低股利支付率的股利政策。 三、股利政策理论的比较 第三节 常用的股利政策 一、影响股利政策的因素 二、剩余股利政策 三、确定的股利政策 一、影响股利政策的因素 1、限制条件：债务合同的约束，资本减损规则，现金的可得性，惩罚税等； 2、投资机会； 3、各种资本来源的可得性：新股发行成本，控制权，资本结构弹性等； 4、处于不同阶段的股利政策。 二、剩余股利政策 1、剩余股利政策：在满足最佳资本结构和最佳资本预算后，如仍有剩余留存收益，则将剩余收益用于股利发放。 2、执行剩余股利政策的步骤： （1）确定最佳资本结构和最佳资本预算； （2）确定应筹集的股本数额； （3）最大可能地利用留存收益； （4）如有剩余收益，才可用于股利发放。 3、剩余股利政策的缺点 （1）股利的波动性较大； （2）股利的发放额不仅受公司盈利状况的影响，也受到投资机会的影响； （3）投资者对股利的预测较难，从而影响股票价格的真实性； （4）即使留存收益很高，也可能没有剩余收益用来发放股利； （5）工作量较大。 三、确定的股利政策： 1、固定股利； 2、稳定增长股利； 3、固定发放率，即固定股利支付率； 4、固定低股利加额外分红。 四、判断题： 例12.7 LR税差理论认为公司应当采用较高股利支付率的股利政策。 （ ） 例12.8 按照GL“在鸟之手”理论，股利支付率越高，股票价格越高。 （ ） * 同学们好！ （1）尊重自己，鼓励自己 （2）赞美自己，从潜意识做起 （3）用言行激发自信 （4）成功增自信，失败增自觉 （5）制定目标从自觉到自信 （6）发挥优势，放飞自我 自信的境界 25-1 25-2 分配 本章重要名词 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 25-3 本章重要问题 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 25-4 25-5 25-6 25-7 25-8 二、股利分配程序 1、宣告日：公司董事会发布股利分配方案及股权登记日、除权除息日和股利支付日； 2、股权登记日：规定股权登记日仍持有股票的股东才享有股利分配权； 3、除权（除息）日：规定除权（除息）日购进股票的新股东不再享有股利分配权； XR-除权，XD-除息，DR-除权除息。 4、股利到账日：股利到达享有