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大陆企业海外上市之路二零零五年二月 日 盛 嘉 富 上 海 代 表 处 首 席 代 表 ：成 自 龙 目录 页数 为什么要成为上市公司………………………………………3 近期大陆企业海外上市趋势…………………………………6 全球范围内较适合中国企业的上市地……………………..10 各地市场的基本上市要求…………………………..………18 中国企业选择海外上市地的要素…………………………..26 上市成功的关键因素………………………………………. 33 导致上市失败的因素和上市风险…………………………..36 海外上市案例分析…………………………………………. 39 日盛嘉富简介………………………………………………. 52 为什么要成为上市公司？ 成为上市公司的驱动力 追求快速成长——抢占市场 分散风险——多样化经营，引进股东负担风险 有为者亦若是——同业压力，不进则退 享受成功——资金流通，引进专业经理人，提高社会地位 成为上市公司的优势 获得长期性资本、增加扩张潜力－－发行股票募集资金，以股权融资代替债务融资。 提高公司价值－－上市公司的市场价值高于未上市公司。 提高公司知名度和地位－－广泛性的股票发售将对公司的产品或业务造成极大的公示效应。 提高公司信用等级－－由于上市公司主动公开财务状况，使得潜在客户与上市公司进行业务往来时具有较强的安全感。 增加股东财富、为股东提供资金退出途径 近期大陆企业海外上市趋势 近年大陆企业海外融资的主要特征 由于大陆A股市场持续低迷，2002年起，香港已成为大陆国企的主要筹资地，以H股方式在主板上市；而具海外股东背景的企业则普遍以红筹模式在香港主板筹资。 2004年，平安保险、中海集装箱等8家H股公司的香港主板共筹资387亿港币，此外，以红筹方式发行的蒙牛乳业融资近16亿港币、中国网通融资101亿港币。同期大陆A股的融资额仅为491亿人民币。 2003年起大陆民营企业开始逐渐转向上市规则更为灵活、上市成本较低、上市操作难度较低的新加坡寻求融资；2004年中资背景的企业在新加坡上市达31家之多。 在美国OTCBB买壳后反向收购国内资产“曲线上市”也成为一些企业无奈中的选择。 近年大陆海外融资额持续增长 2005年大陆企业海外上市趋势 由于面临国有股流通以及受新股发行制度改革等政策性因素的影响，越来越多的大陆企业将在2005年寻求海外上市。 对于大陆企业国有企业而言，香港依旧是首选上市地。 通常早年对股权架构进行过调整的民营企业会比较青睐以红筹方式在香港主板上市。 对于有迫切融资需求且股权架构较难调整的民营企业来说，香港创业板将是其唯一的选择，预计2005年香港GEM的上市公司数量也将较上年明显增加。 新加坡由于股权安排的灵活性，也将吸引部分民营企业以红筹方式进行融资。 全球范围内较适合中国企业的上市地 香港 新加坡 美国 香港联合交易所 近年香港市场之融资概况 1999-2004年香港主板和创业板融资情况(HK$亿元) 2003-2004年香港主板H股融资额汇总表 新加坡证券交易所 新加坡是亚太地区主要的证券交易市场之一。新加坡证券交易所是东南亚各国公司寻找新资金来源、以及提高区域形象之理想选择。 目前新交所主要包括主板和自动报价股市(SESDAQ),后者主要为具有发展潜力的中小型企业提供融资渠道。 截至2004年11月共有主板上市公司460家，市值4,396亿新元; SESDAQ上市公司160家，市值57亿新元。 近年新加坡交易所和政府积极致力于吸引中资背景的企业到新加坡上市，目前中国概念股在新加坡挂牌的数量已超过60家。2004年，31家中国企业的上市融资总额达9.2亿新元。 2004年中国概念股在新加坡的融资情况 美国证券市场 纳斯达克交易所：全球第二大证券交易市场，成为外国公司在美国上市的主要场所。由NASDAQ全国市场和小型资本市场两部分组成，分别有近4,400多家和1,700多家公司挂牌交易。 NASDAQ全国市场的上市对象是世界范围的大型企业和经过小型资本市场发展起来的企业；小型资本市场的上市对象是高成长的中小企业，其中高科技企业占相当大的比重。 近年，大陆网络和软件类企业纷纷选择在NASDAQ上市。继2000年上市的新浪、网易、搜狐、中华网之后，2004年又有携程、E龙、盛大网络、第九城市、空中网、前程无忧、九城数码