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威海广泰（002111）调研报告 买入 （上调） 2010.11.05 事件：近日，我们对威海广泰进行了调研，要点如下。 湘财证券研究所 机械研究小组 1、长期来看，公司正在突破发展瓶颈，迎来发展的拐点。 刘金钵 Tel: 0218370 公司原有业务为航空地面设备，该行业的特点为多品种、小批量生产， E-Mail: ljb2861@ 业务规模难以获得迅速扩展。2007 年以来，公司积极寻求相近行业发 仇华 展机会，突破发展瓶颈。2010 年初，公司收购中卓时代进入消防车领 Tel: 0218227 域，是 司寻求其他发展机会的尝试；近年来，公司还在军工业务、 E-mail: qh3062@ 海工业务方面进行了拓展，并取得了一定成效；长期来看，我们认为 公司正在突破发展瓶颈，迎来发展的 点。 2、公司主营业务3 季度后景气度逐步攀升 通常情况下，航空地面设备景气周期滞后航空业2-3 个季度左右。2010 年上半年，受2009 年航空业低迷影响，航空地面设备业务低迷，公司 订单不足，但 3 季度开始 司航空地面设备业务开始攀升，订单持续 恢复，目前公司在手订单 1.3 亿元左右，生产计划排至明年 1 季度， 目前生产任务紧张，工人加班加点进行生产。目前来看，国内航空地 面设备行业竞争日趋激烈，但 司认为凭借公司强大研发能力，能够 及时推出新产品，从而保持一定的竞争优势，保持毛利率的稳定。 3、消防车业务将获得快速发展 威海广泰消防车业务主要通过2010 年收购的中卓时代运作。目前国内 消防车领域竞争激烈，整体来看高端市场产品以进口为主，国内厂家 主要集中在中、低端产品。目前国内具有消防车生产与销售资质的企 业有30 家左右，其中业务规模超过 1 亿元人民币的厂家有4、5 家。 中卓时代原有的优势为市场优势，但技术、研发实力较弱，威海广泰 收购中卓时代后，发挥威海广泰自身强大的研发、生产优势，实现优 势互补，预计近年中卓时代将获得快速发展：公司预期10年消防车销 售收入1亿元，实现净利润500 万元左右；公司希望11年收入将获得 要声明 ：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征 价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这 些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。 快速发展，跨入大型消防车生产企业行列。 4 2011年军工业务有望获得实质性进展 军工业务是 司拓展的重点业务之一，公司此前在军品方面已有多年 合作经历，但规模都不大，