信用债收益率全线走低.PDFVIP

固定收益|周度报告 2014 年6 月3 日 证券研究报告 信用债收益率全线走低 图1 AAA 企业债收益率下行 信用债周报（2014.6.3 ） 报告摘要：  收益率全线下行 银行间企业债短、中端收益率下行幅度较大，AAA 级、AA+级、AA 级企业债1 年期收益率分别下行8、9、8bp，3 年期收益率分别下行7 、7 、 图2 月末资金面平稳 11bp。交易所间公司债收益率下行幅度均超过20bp ，其中，AAA 级3 年、 5 年，AA+级3 年、5 年，AA 级3 年、5 年分别下行28 、24 、28 、23 、32、 23bp 。1 年期短融二级市场收益率下行幅度均在 10bp 附近，中票二级市场 收益率同样变化明显。 成交量方面，银行间市场各债券成交量减少，上交所成交量则增加。 本周，银行间市场信用债日均成交量649.2 亿元，略低于上周的753.3 亿元， 较上上周继续回落。  5 月PMI 稳中回升 分析师： 黄鑫冬 S0260513110001 5 月，中国制造业采购经理指数（PMI ）为50.8%，比上月上升0.4 个 021 百分点，已连续 3 个月回升，预示我国制造业继续稳中向好。分企业规模 huangxindong@ 看，大型企业PMI 为50.9% ，比上月微幅上升0.1 个百分点，继续位于临 界点以上；中型企业PMI 为51.4% ，比上月上升1.1 个百分点，连续2 个 相关研究： 月位于临界点以上；小型企业PMI 为48.8% ，与上月持平，仍位于临界点 风险权重对资金定价的影响 2014-05-25 以下。 在提升  公开市场净投放200 亿元 月末资金面平稳 资本约束收紧，风险重新定价: 2014-05-19 五部委规范同业业务点评 公开市场操作净投放 200 亿元。央行开展了300 亿元正回购操作，期 寻找破解债务问题的钥匙— 2014-05-14 限为28 天，利率继续维持在4%的水平；本周公开市场到期500 亿。5 月 —基于债务循环机制的探讨 29 日，400 亿国库管理中标。下周有 1200 亿操作资金量到期，还有230 亿 银行间资金观察2014 年第18 2014-05-11 3 年期央票到期。 期：政策宽松预期恐难实现 本周是连续第三周实现净投放，上周净投放规模为1200 亿元，上上周 为440 亿元。央行由此前的单月净回笼，逐步转为净投放。继 3 月净回笼 2560 亿、4 月净投放10 亿后，5 月实现1640 亿元净投放，有效稳定市场对 资金面的预期。  一级市场供应略降 评级调整债券/主体增加 本周共发行各类债券101 只，发行规模2029.49 亿元。本周债券总偿还 量781.06 亿元，较上周 1598.23 亿元规模大幅缩水51.13%