烟花似为辞旧展,却是杨柳醉春烟.PDFVIP

烟花似为辞旧展，却是杨柳醉春烟 ——2011 年 12 月 PMI 数据点评 联系人：宏观及固定收益研究组 日 期：2012 年 1 月 2 日 要点： 内 一、经济内生的修复 去年 12月的 PMI指数环比上升 1.3%，上行幅度超出市场预期，我们认为此次 PMI指数的 上行，并非完全由春节需求的释放所致，经济内生的修复以及 11 月的低基数问题均为数据上 部 行的因素之一。 二、周期拐点隐现——需求全面反弹，库存如期走低 新订单指数的上行或为我们所阐述的周期确认第四个拐点，另外，PPI如期将产成品库 存指数拉低，我们认为去库存正在演进中。我们预期后期新订单指数继续阶段性上行，而产成 资 品库存继续走低。需求侧我们看到的进出口贸易内需外需均有望好转，在新出口订单的指数上， 我们