七匹狼研究报告（九）.pdfVIP

司 公 市 上 纺织服装 2010 年 09 月 15 日 七匹狼 (002029) 究 研 司 公 ——更加注重企业内在管理和核心品牌建设，战略调整中稳健前行 / 告 报 研 调 报告原因：上市公司调研 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 买入 维持 营业 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 EV/ 收入 益 收益率 EBITDA 市场数据： 2010 年09 月14日 2009 1987 20 204 33 0.72 38 14.9 49 17 收盘价（元） 35.15 2010H 974 11 124 31 0.44 41 8.6 一年内最高/最低（元） 35.5/17.65 2010E 2433 22 272 34 0.96 38 18 37 27 上证指数/深证成指 2689/11665 2011E 2971 22 354 30 1.25 39 19 28 20 市净率 6.9 2012E 3624 22 448 27 1.58 39 19 22 15 息率（分红/股价） 0.57 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 流通 A 股市值（百万元） 9944 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2010年06月30日 每股净资产（元） 5.09 在上周的申万消费品渠道营销会议上，我们与七匹狼公司进行了深入交流，我 资产负债率% 27.48 总股本/流通 A 股(百万) 283/283 们的观点如下： 流通 B 股/H 股（百万） -/- 租金上涨压力使得 2010 上半年净增加门店较少。截止 6 月底，公司有 3250 一年内股价与大盘对比走势： 家店铺，其中直营 299 家，加盟 2951 家。上半年新开了 300 多家店，也关了 300 多家店铺，主要是店铺开少了导致净增店数少。部分 07 年签约的店铺 3 年合同约到期后租金上涨，降低了加盟商开店的积极性。面对今年以来租金上 涨的压力，公司采取的应对措施：（1）鼓励进入百货商场渠道；（2）渠道适 当下沉，渗透三线城市和全国百强县。与晋江其他男装品牌相比，七匹狼的步 相关研究