聚丙烯期货2018年度展望的报告.docVIP

供需关系平稳 2018年PP期价宽幅震荡 成文日期：2017.12 摘要： 告别了2016年市场节节高涨的行情，2017年聚丙烯期货价格整体以先抑后扬的走势为主，这一年市场因为前一年的过度炒作带来的负面效应而从高位滑落，又伴随着原油价格的企稳以及下半年需求旺季的预期炒作价格再试图回归10000点的高位，直到2+26最严环保政策的实施，旺季需求落空，年底的PP价格苦苦支撑于9000一线。2017年不是塑料市场的大年，价格普遍呈现宽幅震荡的格局，市场供需关系可以用平稳来形容。 展望2018年，宏观经济形式仍然可期，国内GDP增长目标6.6%，将从高速发展转为高质量的发展阶段，稳中求进，在这样的背景下聚丙烯行业仍将有稳定的环境发展，基本面上原油的限产措施持续那么油市的支撑效应仍将延续，而且禁止进口废塑料政策2017年年底正式实施后对供需的有效刺激也会带来积极影响，但另一方面环保政策对终端市场的负面影响导致需求疲软会延续的2018年，加之产能扩张这一逃不开的话题可能在2018年进一步放大，因此2018年对聚丙烯市场仍会是充满挑战的一年，这一年或许仍将面临10000点压力位的制约，维持宽幅震荡的格局。投资者应当根据一定的季节性规律选择趋势性的多空灵活操作。 2017年聚丙烯期货市场简述 2017年聚丙烯期货走势可以大致分为三个阶段，价格波动区间在7300-9800点，属于宽幅震荡的行情。这期间第一个行情阶段覆盖了整个上半年，春节前市场受到2016年年底高涨行情的影响，市场炒作热情爆发，加之春节前厂家多积极备货，PP需求增加，现货带动期价走高，但很快爆发式增长的供应量因为节后的萧条行情快速积累难以消耗，聚丙烯市场库存量在节后达到峰值20万吨，胀库行情导致市场供过于求一直延续到6月底；第二阶段是进入暑期，市场持续疲弱跌至地点使得石化开始出台相应的限产减产措施改善供需状况，夏季也正是传统的检修季节，石化加大检修力度，7-8月检修的装置超过14条，这一限产将库存的效果明显也让市场提前进入旺季炒作行情，最终聚丙烯价格在9月初达到年内高点。然而第三阶段市场并没有延续去年下半年的火热行情而是在旺季炒作过后逐渐降温陷入震荡格局之中，主要原因还是2017年最严环保令2+26城实施冬季清洁取暖重点工程，塑料厂家特别是中小企业都或多或少减产停产，导致淡季需求更淡，下游开工也前所未有的仅维持着60%左右的水平没有波动。供应没有大压力，需求难有起色，在如此供需环境之下，聚丙烯价格始终徘徊于9000点上下，结束了2017年聚丙烯之旅。不同于去年连续几次明显的利好推动PP价格节节升高，2017年的聚丙烯又恢复到了供需拉动的因果关系之中。 图1 数据来源：徽商期货研究所 市场活跃度分析 2017年，PP期货交投氛围波动较小，从年初开始随着行情走势转弱，PP日内成交量的变化基本不大，成交量反复在30-70万手之间波动，平均成交量在50万手左右，没有特别的趋向性。但有一个比较明显的分水岭就是7月中旬市场成交量在一天之内放大到近100万手，这之后上半年从46万手持续增长到76万手的持仓量开始减少，到12月底持仓量又滑落到40万手。因为2017年价格运行相对平稳没有异常单边行情，所以成交量比较平稳，而持仓量随着先抑后扬的行情成反响走势，先涨后降。 图2 数据来源：徽商期货研究所 Wind 国内经济状况较乐观 压力已凸显 2017年国内宏观经济形势延续了去年下半年以来企稳向好的态势，继续着反弹向上增长的乐观形势，但第二季度后经济数据则有承压见顶的表现，个别数据开始回落，宏观形势也在这一阶段出现分化，而不再只是乐观上扬。首先2017年前三季度国内GDP增速在6.86%，较去年是有一定比例的增长，这主要是基于国内宏观经济政策和世界经济复苏的双重效应推动。这是经济总体形势向好的一个乐观表现，甚至市场也认为“L”型拐点已经形成，特别是2017年官方PMI维持着50以上的好状态，另外三驾马车中的出口数据自2016年起终结了近三年的下跌周期，而2017年更是有了明显的向好，这是国际需求转档带来的红利。总体来说2017年的宏观经济形式是明显的好转，也给了市场积极的信号和信心。 不过纵观一些经济数据也开始出现明显的分化，首当其冲的就是采购经理人指数开始回落，特别是代表中小型企业的财新PMI在5月跌破了50荣枯线，上半年的制造业的终端需求本就是弱势淡季，工业增加值增速也从年初一路下滑，截止11月底工业增加值增速仅6.1%。除国际市场的转好对于制造业投资带来了一个拉动，但在未来在没有更强的动力的话，所以制造业的投资保持一个较快的增速是比较困难的。 图3 图4