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投资学第7章 第七章 套利定价理论（APT） 第一节 套利的概念及无套利法则 Stephen Ross 教授一直对CAPM持批评态度，1976年他以套利观点为基础开发了另一个资产定价模型，称为套利定价模型 罗斯简介 罗斯生于1944年，1970年获哈佛大学经济学博士学位。罗斯曾任美国金融学会主席，现任罗尔－罗斯资产管理公司总裁。 罗斯研究过许多重大课题，在APT、期权定价理论、利率的期限结构等方面作出过突出贡献。 他的关于风险和套利的思想已成为许多投资公司的基本理念。 一、APT的提出 1976年，罗斯在《经济理论杂志》上发表论文“资本资产定价的套利理论”，提出了一种新的定价模型—APT。 APT用无套利法则定义均衡，不需要M的存在，且所需假设比CAPM少 二、什么是套利？ APT是建立在一个很重要的概念--套利(Arbitrage)之上的。 套利：是一个经济学术语。指利用资产定价之间的不一致进行资金转移，从中赚取无风险利润的行为。 同时进行等量资产的买卖，以便从其价格差异中获利 套利的一个重要特点是无风险性，因此存续时间很短。 两种典型的套利行为 当前时刻净支出为0，将来获得正收益。 期初投资为零，通常是通过卖空一些资产并同时购买另一些资产来实现。 好处：免费的午餐，白手起家。 如向某银行以2%的年利率贷款1万元一年，用这1万元购买一年期利率为4%的国库劵，可套利2