高油价对相关行业及上市公司的影响.PDFVIP

委托课题研究 高油价对相关行业及上市公司的影响 宏观观点概况： 1. 从2001年起，全球原油价格振荡上行，尤其是2005 年，更是疯涨，从年初 40 美元/桶， 已经上涨至近 70 美元/桶； 2. 据 IEA、IMF 等机构的分析，10 美元/桶的油价上涨会使得全球经济增幅下降约 0.5 个百 分点，其中发展中国家减少约0.8 个百分点。但据本人分析，若完全考虑原油、成品油和 石化产品的进口，估算10美元/桶的原油价格上涨会导致我国石油产品和石化产品的进口 成本增加额达到 GDP 总量的 1%。即 1%的 GDP 会被油价上涨而吞噬。30 美元/桶的原油成 本上升则吞噬国内 3%的 GDP。 3. 中国单位 GDP原油密度是全球平均水平的2倍、是欧洲发达国家的 4倍。中国经济结构表 明其很容易受到高油价的伤害。虽然高油价影响的传导是滞后的、但高油价对中国经济的 影响已经显现.有些行业面临严重的利润萎缩，包括交通运输行业、石化原料下游加工制 造业等。。 4. 从宏观指标看，油价对国内经济的影响没有理论估计的严重。我们认为有几个特殊因素在 发挥作用：一、国内经济此轮增长的惯性掩盖了部分高油价的负面影响；二、很高的外国 直接投资(FDI)的流入；第三，中国政府的直接和间接补贴，如两大油企对社会的变相补 贴；第四，宏观经济指标有扭曲的成分。总之，要完全定量精确分析油价的影响十分困难。 5. 展望未来，能源已然成为战略问题，高油价亦将成为推动国内经济结构、产业结构、消费 结构转型的根本因素。而转型过程面临的不确定性，将是在成本抬升之后的一个漫长、痛 苦的转变过程。 本文仅重点讨论对行业及上市公司的影响。选择全球原油全年平均价格上涨 10 美元/桶、折 600 元/吨为讨论基准。事实上，上半年布伦特油价已超出 2004 年均值 12.5 美元/桶，8 月份 均价则超出 2004 年均价 26 美元/桶。因此，全文中的数据应根据实际油价，乘以放大系数， 建议以 2 倍，即20 美元/桶估计。 全球油价 2005Aug 2005H1 2004年 2003年 2002年 布伦特油价(美元/桶) 64.0 50.4 37.9 28.5 25.0 迪拜油价(美元/桶) 56.6 44.0 33.8 26.8 23.7 1 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。文中所有内容均代表个人观点。本公司力求报告内容的准确可靠，但并不对报告内 容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本报告未经授权不得复印、转 发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与本研究所联系，否则后果自负。 国泰君安证券研究所 一、 高油价对国民经济的总体影响关系 对国民经济的普遍影响关系图 国 民 经 济 减 速 投资下降 消费下降 社会投资成本增加 社会消费成本增加 下 入 收 者 动 劳 企业产成品上涨 社会服务成本增加 下 益 效 业 企 降 企业成本上涨