Chap113 国际债券市场.ppt

第六章(6.5) 国际债券市场 国际债券市场 国际债券市场概况 国际债券市场的形成与发展 欧洲债券发行 国际债券评级 国际债券的收益和风险 几个主要的国际债券市场 国际债券市场概况 外国债券、欧洲债券（离岸债券）和全球债券 国际债券市场的特点:为一系列不相干的个体市场构成(与统一的外汇市场和欧洲货币市场不同) 1.按照是否以发行地所在国货币为面值划分 外国债券、欧洲债券（离岸债券）和全球债券 1)外国债券（Ｆoreign Ｂonds）：外国债券是外国借款人在某一国内以当地货币为面值所发行的债券。如: 扬基债券（Yankee bonds）:SEC批准,期限为中期(6-8年) 武士债券（samurai bonds）:大藏省批准 大狗债券（bulldog）:英格兰银行 巧克力债券（Chocolate Bonds） :禁止采用SF, 私募和公募 Lunbrandt Bond(荷兰) 特点: 与国内债券在发行时间\金额管制\信息批漏\注册\购买者要求\税收上不同. 扬基债券（Yankee bonds 必须按照1933年证券法在SEC注册,符合信息批漏要求 如果该债券上市,还要符合1934证券交易法,时间为4星期的搁架注册(shelf registration) 需要债券评级机构,曾经仅仅限于AAA. 二级市场流动性强, 半年支付利息. 2)欧洲债券（Ｅurobonds） ：在外币所属国以外地区发行的债券叫欧洲债券。 特点:不需要在市场所在国注册和批漏信息 3)全球债券(Ｇlobal Ｂonds) ：它是指在全世界各主要资本市场同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易的一种国际债券。它有三大特点：全球发行、高度流动性和借款人信用级别高。 2.按照利率确定方式划分 国际债券的种类 零息债券(Zero-Coupon Bonds)：在到期日前不支付任何利息。一般按照票面的50-60%出售. 固定利率债券：债券的利率固定不变也被称为纯粹债券（Ｓtraight Ｂonds）。与一般国内债券不同，通常每年付息一次。 (国内每6个月支付) 浮动利率债券（Floating-Rate Notes, FRNS）：债券的利率是在每一固定的短期间，根据某种短期参考利率加上一个利差做调整。1975年BNP首发 3.按照可转化性划分 可转换债券（Convertible Bonds）：可转换为其他资产的债券。较普通的允许把该债券转化为普通股股票。 附有认股权的债券（Bonds with Equity Warrants）：认股权证给予持有者以固定价格（履约价格）、在固定日期购买公司股份的权利。 附有可赎回条款债券（Callable Bonds）：在某一时间内，发行公司以一定价格赎回所发行的债券。 回售债券（Puttable Bonds）：在某一时间内，持有者可以某一定的价格出售所拥有的债券给发行者。 双重货币债券（Dual-Currency Bonds）：以一种货币购买，以另一种货币偿还的债券。它原是由日本公司在离岸债券市场发行。 利率上下限债券（Collars）：债券对支付利息规定了上限和下限。 国际债券的形成与发展 欧洲债券的形成与发展  1933证券法要求非政府机构发行证券必须提供详细材料,所以政府机构为主要借款着额， 1964, Interest Equalization Tax 15%(1974年为0) Voluntary Restraint Program,限制美国银行扩大对外信贷 1968, The Office of FDI,对美国公司的FDI强制管制(1974年取消) 最早的欧洲债券为1963年7月日,意大利高速公路国营公司,6万张,面值250美圆,5.5%固定利息. 欧洲美元债券的特点 发行和流通没有SEC的监督和管理 发行条件对利率和汇率波动敏感 发行形式自由 包销团\经理团为国际性的 ,招募和推销以欧洲为主. 欧洲债券为不记名(bearer type),不征收预提所得税( withdrawing tax), 而扬基债券为记名. 债券购买者不介入借款人的财务活动,没有借贷合同中的技术违约. 所以借款人多为信用高的TNCs. 期限更短,普遍为5-10年. 欧洲债券市场发行 欧洲债券发行的参与者 欧洲债券的发行费用结构 欧洲债券发行的时间安排 债券发行的新变化 美国对欧洲债券市场发行的法律规定 1. 美国政府对外国人发行的欧洲美圆债券不管制. 2.但是,由于Steagall-Glass Act,所以对其经营和销售有限制: 1)禁止美国商业银行从事证券交易;但是 其附属商人银行子公司( Merchant Bank)可以. 2)对美国公司发行/或美国居民购买欧洲美圆债券的