医疗保健行业：成长为矛，基药为盾－七月月报.doc

医疗保健行业：成长为矛，基药为盾－七月月报 ??研究报告?? 医疗保健行业 2013-7-1 行业研究(深度报告) 长江医药七月月报—— 成长为矛，基药为盾 评级 看好 维持 分析师： 刘舒畅 (8621 liusc@cjsc4.cn 执业证书编号：S0490512020004 联系人： 黄伟轩 (8621 huangwx2@cjsc.cn (8621 huangwx2@cjsc.cn 联系人： 杨靖凤 (8621 yangjf@cjsc.cn 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 002038 双鹭药业 推荐 600867 通化东宝 推荐 600422 昆明制药 推荐 600976 武汉健民 推荐 600535 天士力 推荐 市场表现对比图（近 12 个月） -24% -16% -8% 0% 8% 16% 24% 32% 2012/7 2012/10 2013/1 2013/4 医疗保健 沪深300 资料来源：Wind 相关研究 《长江医药周报（2013.6.24）：重申看好独家或 类独家的基药品种》2013-6-23 《长江医药周报（2013.6.13）：板块机会需等待， 精选个股是主旋律》2013-6-12 《长江医药六月月报——政策扰动，不改行业强 者恒强的运行逻辑》2013-6-2 报告要点 ?? 六月回顾：仍有相对收益，估值溢价再创新高 六月医药板块虽下跌 10.81%，但仍旧跑赢沪深 300 指数约 4.76 个百分点。年 初至目前，医药板块累计超额收益超过 30%，相对 2013 年整体估值 25 倍左 右，相对于沪深 300 的估值溢价再创新高。在个股方面，片仔癀、博雅生物、 莱美药业等表现较好，涨幅超过 10%；中源协和、东宝生物、博晖创新等跌幅 较大。六月，共有 14 家公司发生大宗交易，多数为折价交易，仅九州通、通 策医疗为溢价交易。其中，安科生物、九州通、海普瑞等交易频繁，智飞生物 单笔成额量过亿，整体成交额达到 4.1 亿。长江医药六月重点推荐组合平均下 跌 5.70%，跑赢板块约 5.11 个百分点。2013 年以来，长江医药重点推荐组合 累计跑赢板块 18.48 个百分点。 ?? 1-5 月医药制造业：基数效应使得同比增速逐渐平稳 2013 年 1-5 月，医药行业整体累计收入同比增长 19. 80%，累计利润同比增长 17.50%，相比 2012 年同比仍有改善。但幅度相比前几个月有所缩小，环比增 速有所下滑。我们认为 2012 年上半年医药行业受毒胶囊、低价招标影响增速 较慢，但下半年行业增长开始复苏，全年呈现前低后高的态势。我们认为由于 基数效应，2013 年行业同比增速逐步平稳是正常现象。 ?? 七月投资建议：成长为矛，基药为盾 近期，A 股市场系统性风险导致医药板块波动加剧，但医药板块仍有相对收益， 体现了较好的防御性。我们认为目前医药行业增长的确定性很高，基本面没有 重大变化，不宜过度悲观。2012 版基药相关配套政策即将出台，将明确二三级 医院的使用比例，预计基药招标将于下半年陆续展开。我们重申看好拥有独家 及类独家品种的中药及生物制品公司，以基药组合为主，推荐通化东宝、天士 力、双鹭药业、武汉健民、华东医药、昆明制药、马应龙、羚锐制药等。同时 推荐优质医疗器械和诊断试剂公司如鱼跃医疗、科华生物等。 沿着中报高增长预期（成长为矛）和独家基药（基药为盾）的选股逻辑，我们 的七月重点推荐组合为：通化东宝、天士力、双鹭药业、昆明制药、武汉健民。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 19 行业研究(深度报告) 目录 七月投资建议： ............................................................................................................................ 4? 六月行情回顾：估值溢价再创新高 ............................................................................................... 4? 六月大宗交易及高管持股变化 ......................................................................