第七章 杠杆效应与资本结构part1.pptVIP

杠杆效应与资本结构 学习目的 理解和掌握资本成本、经营杠杆、财务杠杆的概念及相关计算； 掌握完美资本市场中的资本结构理论； 掌握资本市场有摩擦时的资本结构决策模型。 第一节 资本成本 一、资本成本的概念 资本成本(cost of capital):企业为筹集资金和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和使用费用两部分。 筹资费用：企业在筹集资本过程中为取得资本而支付的各种费用。（银行手续费、发行股票债券需支付的广告宣传费、印刷费……) 使用费用：企业因使用资本而支付给资本所有者的报酬。（长期借款的利息、长期债券的利息、优先股的股息） 是指公司接受不同来源的资本净额与预计的未来现金流出量的现值相等时的折现率。资本成本的一般表达式为： 二、个别资本成本 （一）债务成本 [例7- 2] 假设某公司发行的债券的面值为1?000元，息票利率为8%，期限6年，每半年付息一次，假设相同期限政府债券的收益率为7%，考虑风险因素，投资者对公司债券要求的收益率为9%，。根据上述资料，该种债券的资本成本计算如下： 第二步，将投资者要求的收益率转化为债券的资本成本。假设公司所得税税率为25%，税前融资费率为发行额的3%，则债券资本成本（半年）为： 依据资本资产定价模型，股权资本成本的计算公式为： 三、加权平均资本成本 公司往往通