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第三章 增长管理与资金预测Chapter 3 growth managing financial forecasting 增长管理 增长并非越快越好 现金并非越多越好 可持续增长率 指公司在经营状况和财务政策不变且不增加新的股权融资的情况下所能达到的增长率 可持续增长率 g* 的推导——ROSS 的思路 可持续增长率 g* 的推导——Higgins 的思路 实际增长率 g 增长的问题 g与g*的矛盾 增长过快 资金不足，无法持续增长 增长性破产 增长过慢 资金剩余，效率下降 * * ＃1 资产周转率(Asset Turnover, AT)不变 ＃2 销售利润率(Profit Margin, PM)不变 ＃3 资本结构,即权益乘数(Assets to Equity, AE)不变 ＃4 留存比例(Retain Ratio, RR)不变 ＃5 不增加新的股权融资 前提假设 A——资产 S——销售额 B——负债 E——权益 AT —资产周转率 MP —销售利润率 AE —资产权益比 RR —留存比例 ＃1 ＃ 2, 3, 5 ＃4 ＃1 ＃5 ＃2,4 ＃3 =(RE/NI) ×(NI/S) ×(S/A) ×(A/E0 ) =RR×PM×AT×AE ∧ NI——净利润 RE——留存收益 可持续增长率说明了什么？ 在给定公司的经营状况（PM , AT）和主要财