第二节 资本成本.ppt

一 . 资本成本的概念 ?资本成本又称资金成本，是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 筹资费用作为筹资总额的扣减项的原因： 1.筹资费用在筹资前已用为一次性费用发生了耗费，不属于资金使用期内预计持续付现项目。 2.可被企业利用的资金是筹资净额而非筹资总额，按配比原则，只有筹资净额才能与使用费用配比。 3.从出让资金的投资者来看，资金成本即为投资报酬， 投资报酬主要表现为在投资期间而获得的收益额，显然，投资费用并非投资者的收益。 ?计算公式 为： 二、个别资金成本 二、个别资金成本 1.债券成本的计算公式为：债券成本= 年利息*(1-所得税税率)/[债券筹资额*(1-债券筹资率)] 2.银行借款成本的计算公式为：银行借款成本=年利息*(1-所得税税率)/[银行借款筹资总额*(1-银行借款筹资费率)] 3.优先股成本的计算公式为：优先股成本=优先股每年的股利 /[发行优先股总额*(1-优先股筹资费率)] 二、个别资金成本 二、个别资金成本 5.在普通股股利固定的情况下，留存收益成本的计算公式为：留存收益成本=每年固定股利/普通股金额在普通股股利不断增长的情况下，留存收益成本的计算公式为：留存收益成本=第一年股利/普通股金额+股利年增长率 三、加权平均资金成本 加权平均资金成本是指分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。它是综合反映资金成本总体水平的一项重要指标。其计算公式为： 加权平均资金成本=∑(某种资金占总资金的比重×该种资金的成本) 四、边际资本成本 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。计算确定边际资本成本可按如下步骤进行：(1)确定最优资金结构；(2)确定各种方式的资金成本；(3)计算筹资总额分界点；(4)计算边际边际成本。筹资总额分界点= 某种筹资方式的成本分界点/目标资金结构中该种筹资方式所占比重 * * 企业在筹集资金过程中，为取得资金而支付的费用。可作为筹资总额的一项扣除。 企业在投资、生产经营过程中因使用资金而支付的费用。包括资金时间价值和投资者要考虑的投资风险报酬两部分。 资本占用费 资本筹集费 资本成本 第二节 资本成本 企业以不同方式筹集的资金所付出的代价一般是不同的，企业总的资本成本是由各项个别资本成本及资金比重所决定的。因此，我们对资本成本的计算必须从个别资本成本开始。 个别资本成本是指各种筹资方式所筹资金的成本，主要包括银行借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。 4.普通股成本 ?在固定股利增长率的情况下，普通股成本=[第一年股利/普通股金额 *(1-普通股筹费率)]+股利固定增长率 ?在每年股利固定的情况下，普通股成本=每年固定股利/[普通金额*(1-普通股筹资率) 【例1】某企业发行债券1 000万元，筹资费率2%，债券利息率10%，所得税率30%。要求：计算该债券资本成本。 【例2】某企业发行债券1 000万元，面额1 000元，按溢价1 050元发行，票面利率10%，所得税率30%，发行筹资费率1%。要求：计算该债券资本成本。 【例3】某公司发行优先股，每股10元，年支付股利l元，发行费率3％。要求：计算该优先股资本成本。 【例4】某公司发行普通股，每股面值10元，溢价12元发行，筹资费率4%，第一年末预计股利率10%，以后每年增长2%。要求：计算该普通股资本成本。 【例5】某企业共有资金1 000万元，其中银行借款占50万元，长期债券占250万元，普通股占500万元，优先股占150万元，留存收益占50万元；各种来源资金的资本成本率分别为7%，8%，11%，9%，10%。要求：计算综合资本成本。 解：综合资本成本 ＝ ＝9.7% 【例6】华宇公司现有资金1 000万元，其中长期借款100万元，长期债券200万元，普通股700万元。公司考虑扩大经营规模，拟筹集新的资金。经分析，认为目前的资本结构是最优的，希望筹集新资金后能保持目前的资本结构。经测算，随筹资额的增加，各种资本成本的变动情况如表所示。 1.计算筹资总额的分界点 * *