控制权转移、民营化与财务报告质量相关研究评述与启示[权威资料].docVIP

控制权转移、民营化与财务报告质量 相关研究评述与启示 本文档格式为WORD,感谢你的阅读。 最新最全的 学术论文 期刊文献 年终总结 年终报告 工作总结 个人总结 述职报告 实习报告 单位总结 演讲稿 控制权转移、民营化与财务报告质量 相关研究评述与启示 摘要: 随着我国资本市场的发展和国有资本的战略性退出, 控制权转移的上市公司在数量和比例上进一步增加, 尤其是大量国有企业转变为民营企业。如何评价控制权转移后财务报告质量变化, 以及如何提高中国企业民营化趋势中财务报告质量, 具有重要的现实意义。本文对国内外关于所有权转移的研究成果尤其是国有企业民营化研究进行了简要的回顾与评述, 并提出了在此领域后续研究应当关注的问题, 以期对我国研究民营化对财务报告质量研究提供参考。 关键词: 控制权转移民营化财务报告质量评述启示 一、控制权转移对财务报告质量影响的研究 目前国内外学者大多关注控制权转移改变了公司治理结构, 进而引起市场反应( Market Reflect) ( 如Eckbo,1983; Jarrel andPoulsen,1989; Schwert,1996; Jensen and Ruback, 1983; Loughran and Vijh, 1997 等) 和经营业绩( Operating Performance) 的变化( 如Kaplan,1989; Healy, Palepu and Ruback,1992; Linn and Switzer, 2001; Ghosh, 2001; Denis and Kruse, 2000) 。专门研究控制权转移而影响财务报告质量的文献不多, 且大部分其中在控制权转移过程中的盈余管理方面( Toeh, et al.,1998; Rangan,1998; Erickson andWang,1999; Louis,2004; Kimand Park, 2005) 。因为, 盈余质量是公司财务会计信息质量的主要内容, 因而是财务会计信息质量的基本标志( 王永海, 2006) 。发达市场的研究表明, 私有企业间的发生所有权转移时会影响盈余管理的结果。Perry 和Williams( 1994)考察了当发生管理层收购( MBO) 之前会有向下的盈余管理, 认为这一问题的产生是因为MBO 时的代理矛盾。股东需要高的股价,而高的股价会增加管理人员的成本。Perry 和Williams( 1994) 发现, 负的盈余管理不仅导致股价下滑, 而且也会减少管理层潜在的诉讼压力。作者通过对1981~1988 年175 个MBO 样本考察, 这些发生MBO 的公司财务报告超额收益率显著低于同业行相同时期的匹配样本。发现这些差异在MBO 交易发生前没有。进一步的研究表明即便发生MBO 的公司有持续向下的经营业绩也不能减少向下的盈余管理行为的发生。 Erickson 和Wang( 1999) 研究了发生股权转让的财务报告的变化。交换的股份依赖于公司的交易前的股价表现, 股价越高, 所需要交换的股份越少。这样购入公司为了公司发展的远景而刻意提高股票价格, 减少原股权被稀释, 这一过程通过财务报告变化得以实现。Erickson 和Wang( 1999) 认为, 收购者会在发生股权转让之前操纵向上的盈余管理。作者对比一个由55 个数据组成的协议转让的样本与一个要约收购的样本, 样本证据支持了协议转让公告前公司会有提高盈余管理的行为。Louis( 2004) 对控制权转移对财务报告的影响进行了更为深入的研究, 检验了在控制权转移过程中发生了的财务报告的变化市场的反应。发现有证据表明, 收购公司在交易公告前三个月有夸大收益而操纵盈余的行为。认为虽然控制权转移改变了财务报告的内容, 但市场不会对控制权转移立刻做出反应, 对这种财务报告上的盈余变化反应要经历很长的时间。Louis 的证据表明, 收购公司转移前超额收益率与长期转移后股票业绩显著负相关。Louis 因此得出结论, 控制权转移后的公司业绩差的现象说明, 至少在一定程度上是因为在控制权转移前高估了企业的收益。Perroti 和Thadden( 2002、2003) 认为, 占统治地位的投资者可以通过影响信息的收集成本来影响公司的公共可用信息。 控制权转移后, 在战略竞争的状况下, 透明度导致差别更大的利润产出。由于低透明度更少的向竞争者透露其竞争能力状况, 当竞争地位微弱的时候, 低透明度可以保护公司, 因此债权人偏好低透明度, 股东则相反。当公司给予更少的信息经营时, 其对竞争者产出的预期值可能过高也可能过低。这种行为刺激竞争者更加积极的经营, 对强大的公司不力, 却可以更好的保护弱小的公司的市场份额和利润, 对弱小公司有利。因此,