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并购后控制与并购绩效的关系研究：基于合法性的调节效应 Vol1. 9 No.2 第9卷第2期管理学报Feb. 2012年2月Chinese Journal of Management 2012 并购后控制与并购绩效的关系研究:基于合法性的调节效应乐琦l蓝海林2o.华南师范大学经济与管理学院2.华南理工大学工商管理学院)摘要:主并企业对被并企业的控制会影响并购绩效，而企业的各种利益相关者对于企业并购的态度即并购合法性会对并购后控制与并购绩效之间的关系产生影响。基于123个样本实证分析得到如下结论:主并企业对被并企业的非正式控制程度对主并企业的并购绩效具有显著积极作用，而正式控制程度与并购绩效之间没有显著相关性;并购的外部合法性对并购后正式控制与并购绩效之间的关系具有显著的正向调节作用，而并购的内部合法性对并购后非正式控制与并购绩效之间的关系具有显著的负向调节作用。研究结论对于中国企业的并购后决策以及如何实现并购目标具有理论指导价值。关键词:并购后控制;并购绩效;外部合法性;内部合法性中圄分类号:C93 文献标识码:A文章编号:1672-8894X(2012)02一0225-08The Relationship between Post-Acquisition Control and Acquisition Performance with Legitimacy as a Moderator 1 2 YUE QiLAN Hailin(1. South China Normal University, Guangzhou, China; 2. South China University of Technology, Guangzhou, China) Abstract: Post-acquisition control can affect acquisition performance and acquisition legitimacy plays a significant role on the relationship between post-acquisition control and acquisition perform??ance. Based on a sample of 123 acquisitions, this paper makes an empirical study on the relationship a mong post-acquisition control, acquisition legitimacy and acquisition performance. It is found that post-acquisition informal control has significant positive effect on acquisition performance and formal control has no influence on acquisition performance. Furth巳rmore，the relationship between post-ac quisition formal control and acquisition performance is positively moderated by external legitimacy, while internal legitimacy has negatively moderating role on the relationship between informal control and acquisition performance. Key words: post-acquisition control; acquisition performanc巳externallegitimacy;internal legiti macy 并购常被企业的高层管理者认为是企业实这种预想，相当多的案例以失败告终。国内外现规模快速扩张、行业多元化和市场多元化的学者的研究发现，并购类型[2J、主并企业的多元最佳方式川。通过横向或纵向的并购，企业可化程度[町、并购双方业务相关性[4J、企业规模[町、以实现规模扩张，迅速进入新的区域市场和产股权结构[6J、并购前绩效[7J、高管变更[町、并购经品市场，增加市场占有率，提高市场地位;或者验[町等因素对企业的并购绩效具有影响，但研获取稀缺资源和技能，降低交易成本，实现规模究结果却没有显示出-致的相关性。究其原经济和范围经济。然而，现实并不支持人们的因，KING等[9J通过实证研究发现存在大量未收稿日期2011-06-02基金项目z国家自然科学基金资