基础设施产业投资基金概况和运作机制.docVIP

基础设施产业投资基金概况和运作机制 　　一、国内外研究现状 　　（一）国外文献现状 　　国外没有产业投资基金的概念，绝大多数研究的研究对象为创业投资基金和风险投资基金。创业投资基金投资方向包括信息技术行业、生命科学及医药行业、基础设施行业等。 　　国外针对投资于基础设施行业的创业投资基金研究均是以基础设施产权私有化、经营定价自主化为基础展开的，并不适用于发展我国基础设施产业投资基金。 　　（二）国内文献现状 　　关于基础设施产业投资基金的研究分为对基础设施产业投资基金设立必要性研究、对其运作模式的研究和对基金发展过程中问题及解决方案的研究。主要研究包括：季敏波（2000）“中国产业投资基金的发展战略与模式选择”提出基础产业基金宜采用渐进式组织模式。黄金辉，程治中（2004）“对发展中国基础设施产业投资基金问题的探索”提出基础设施产业投资基金质押概念。周新军（2012）在“基础设施产业投资基金如何消除收益瓶颈”中，对发展我国基础设施产业投资基金支持举措提出了一些描述性建议。张鑫鑫（2009）“中国基础设施产业投资基金运作及其支撑环境研究”提出了对基础设施产业投资基金支撑环境的分析。 　　综上所述，我国针对基础设施产业投资基金的研究主要为描述性的分析和建议，本文提出适合我国基础设施产业投资基金发展的组织模式、运作机制及支持举措，以期望为我国基础设施产业投资基金的进一步研究起到抛砖引玉的作用。 　　二、基础设施产业投资基金概况 　　（一）基础设施产业投资基金的定义和特点 　　在我国产业投资基金是一种创新型金融工具，对其定义有多种不同形式，以下列举几种典型的定义： 　　1.产业投资基金是一种借鉴国际创业投资基金运作经验，结合我国具体实际，对未上市企业直接提供基本支持，并从事资本经营与监督的集合投资制度。它是一个与证券投资基金相对等的概念，证券投资基金投资于可流通证券，产业投资基金直接投资于产业领域（刘建均，1999）。 　　2.产业投资基金是以个别产业为投资对象，以追求长期收益为目标，属成长型及收益型投资基金。这些基金的主要目的是为了吸引对某种特定产业有兴趣的投资者资金，已扶植这些产业发展（欧阳卫民，1997）。基础设施产业投资基金作为产业投资基金的一种，主要针对交通、城市基础设施建设等资金需求大、投资回收期长的基础设施产业。与其他产业投资基金相比其具有收益稳定、投资回收期长、前期回收率低、流动性差等特点。 　　（二）基础设施产业投资基金的组织模式 　　1.基础设施产业投资基金组织形式宜采用公司型。投资基金按照组织形式可以分为公司型和契约型。公司型基金是通过设立基金股份有限公司，发行股票（收益凭证）募集资金，基金本身是一个独立法人，投资者既是基金的持有人又是基金公司的股东。契约型基金是指根据信托契约，通过发行收益凭证而组建的投资基金，基金本身不是一个独立法人，只是一个虚拟企业，投资者仅是基金的所有人。契约型基金中的基金管理人、投资者、托管人之间只存在合同关系，契约型基金的投资者不具有经营权。由于公司型基金具有永久性、经营比较稳定、投资者具有经营权，这与基础设施产业投资资金需求大、投资回收期长、收益稳定的特点相符合，因此应建立公司型基础设施产业投资基金。但我国目前的产业投资基金均采用契约型组织模式，这并不符合国际惯例，大多海外基础设施产业投资基金采用公司型组织模式。 　　2.基础设施产业投资基金组织形式宜采用封闭式。投资基金按照是否可以追加投资或赎回投资份额可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金是指基金的资本总额和份额总数可以随时变动，即根据市场情况发行新份额或赎回已发行份额的投资基金。开放式基金规模可变，投资者可以随时赎回基金份额。此种基金没有时期限制，但不能上市发行。封闭式基金是指基金资本总额及发行份额在发行初确定，在发行完毕后和规定的期限内，资金的资本总额及发行份数保持不变的投资基金。封闭式基金在发行期内不可赎回，有时限限制一般为5-15年，此种基金可以公开上市发行。由于封闭式基金没有赎回压力有助于基础设施产业投资基金从事基础设施项目投资，同时封闭式基金可以公开上市发行，其解决了基础设施项目上市困难，基础设施产业投资基金推出无门的困境。因此应建立封闭型基础设施产业投资基金，投资者通过在二级市场交易基金的方式实现退出。 　　三、基础设施产业投资基金运作机制 　　基础设施产业投资基金的运作机制包括基金的筹资设立、投资操作以及撤资退出等步骤。其中基础设施产业投资基金的筹集与退出是基金运作过程中两个最重要的环节，故本文主要对基础设施产业投资基金的筹资方式与退出方式展开分析。 　　（一）基础设施产业投资基金运作的基本程序 　　基础设施产业投资基金运作的基本程序包括以下几个阶段：筹资、投资及退出。投资阶段又包括项目的筛选、评估、谈判和交易设