煤炭资源税改煤企总体负担率下降.ppt

13 2月有色金属总体弱势盘整。主要受春节因素影响，现货市场成交偏淡，使得行情波动较为保守。 一季度金属基本面整体迎来转变。首先是整体宏观因素的变化：逐渐偏向明确的宽松信号给有色品种更好的支撑，特别是与宏观经济联系密切的“铜博士”。国内降息之后，货币政策仍有较大宽松空间。另外美元持续走强，人民币贬值预期都会使得国内货币政策趋向宽松，这将继续为有色金属带来较好的托底效果。 从供需面来看，去年12月精炼铜产量83万吨，精炼产能刷新了开工率新高而铝从上游供应来看，2月份铝土矿进口仍然受到气候因素的影响，但一方面年前不完全统计数据显示，国内氧化铝供应产量可能创新高，同时国内氧化铝价格维持调降，对铝价的成本有一定下拉效果。就产能投放而言，一季度是新疆以及内蒙古和辽宁新增产能持续投放的时间节点。去年12月国内精炼锌产量为53.97万吨，环比小幅下降。供应方面，尽管市场对矿山的供应维持紧张预期，但精矿供应仍然宽裕。 从库存方面来看，年后内外盘铜库存纷纷大幅增加。伦铜库存重回2014年年初的高水平，沪铜库存也激增至20万吨。同时到岸铜溢价稳定在较低水平，显示现货铜供应仍处于高压之中。因此，在下游以及整体供需矛盾进一步发展前，不排除铜价有较强的下跌动力。铝库存方面，国内社会库存有一定幅度的增加，交易所库存水平也上升。伦锌库存水平已经持续创出去年以来的新低，同时国内锌库存也在不断下降。因此，在未来随着节后下游开工率的回升，上游炼厂库存有较大概率快速消化，并形成供应紧张局面。 14 英国巴克莱银行分析师在近期的一份报告中称，未来五年中国在全球金市所占的份额将会增长，因中国将是为数不多的能取得需求增长的国家之一，但增速将会放缓。 　　??? 中国是全球第二大黄金消费国，最近几年随着中国采取措施改革贵金属市场，对黄金的需求大幅增长。 麦格理称，从中国海关数据来看，今年2月中国进口了122吨黄金，环比1月增长10%，但比去年同期下降33%。 　　 分析师们表示，在今年整个春节期间，1月和2月的总黄金进口量比去年同期要低30%左右。“这看起来是下降，但要注意，2014年同期水平是异常高的，而2015年的2月实际上是高于历史水平的。” 报告预测，到2020年，中国可能消费全球近一半的黄金产出，目前中国的黄金消费量占全球产出的近三分之一。 　　??? 但巴克莱指出，中国在黄金市场的影响力增强，金价将不会从中获得很大好处。巴克莱称，随着中国经济加快从投资驱动转型至消费拉动，中国未来五年在大宗商品需求方面将发生巨大变化。 　　??? “目前市场共识是，(中国经济转型)将导致几乎对所有大宗商品的需求放缓，但我们仍认为中国会在很大程度上对全球市场产生冲击。”该银行表示。该银行同时称，这种趋势下受到打击最大的将是工业金属，中国金属需求增长“在未来五年将急剧放缓”。 4.5 环保风劲吹 铁矿石易跌难涨 15 在环保监管发力的背景下，铁矿石需求将进一步缩水，供应过剩加剧，价格易跌难涨。 　　 经济增速下降，钢铁需求减弱 政府工作报告提出，2015年中国GDP增长目标为7%左右，该数据大幅低于前几年的目标。由于钢铁行业和中国宏观经济的联系极为紧密，GDP增速放缓意味着钢铁需求增速也将显著放缓。 　　 近期公布的一系列数据，无论是工业增加值、铁路货运量、发电量等反映工业企业运营情况的指标，还是汇丰制造业PMI、固定资产投资等综合性指标，均大幅低于预期。对钢铁行业至关重要的房地产市场也尚未见起色。 环保发力，铁矿石需求缩水 环保成为近期政府关注的焦点问题。3月下旬，政府表示将对京津冀地区进行大气污染专项检查，要严肃查处违法行为。有关消息称，四川和山东等地区的部分钢厂可能关闭部分高炉。 　　 相比以前，目前政府对环境治理的态度坚决，钢铁等高污染行业一旦违规，将受到严厉处罚。这意味着后期钢铁产量将下降，钢材市场将受到支撑，但铁矿石和焦煤、焦炭等原材料的需求将因此而缩水。 　　 　　 铁矿石供应过剩加剧 由于钢材市场低迷，钢厂的利润显著下降。截至3月23日，相关机构调查统计的163家钢厂中，仅有19.02%的钢厂盈利，这使钢厂的生产积极性有所下降。据中钢协统计，3月上旬重点钢厂的日均产量环比下降5.1%，至168.15万吨。 　　 铁矿石市场持续供过于求，总体来看，国内铁矿石市场供过于求的局面将加剧，铁矿石价格易跌难涨。 5.1 煤炭资源税改